银轮股份(002126)立足新能源汽车热管理，加速布局第三曲线.pdf

公司深度研究报告/证券研究报告

内容目录

1公司简介：汽车热管理龙头，布局第三成长曲线5

1.1基本概况：聚焦汽车热管理领域四十年，全球化布局客户5

1.2财务情况：业绩增长态势良好，第三曲线助推规模扩张9

2开拓新能源乘用车热管理业务，布局第二曲线11

2.1新能源乘用车热管理系统价值量提升，集成化趋势明显11

2.2银轮股份凭借系统集成经验，逐步实现车型及份额扩张13

3第三曲线：数字能源市场空间广阔15

3.1数据中心液冷：算力需求提升促进市场打开15

3.2热泵：欧美市场空间广阔，为公司提供新增长动力18

3.3储能：装机规模不断提升，液冷方案成为主流选择20

3.4立足汽车热管理经验积累，利用技术通用性扩展第三曲线21

4他山之石：全球热管理鼻祖Modine，成功转型开拓新市场23

4.1Modine：全球热管理鼻祖，从事汽车热管理业务近百年23

4.2主营业务拓展至高成长性赛道，市场认可度提升25

5盈利预测与投资建议28

5.1盈利预测28

5.2投资建议30

6风险提示30

图表目录

图1.公司发展历程5

图2.股权结构（截止2024年3月31日）6

图3.公司在国内、北美和欧洲深度布局研发生产基地6

图4.公司产品布局7

图5.公司收入业务结构（亿元）8

图6.公司业绩随着第二、第三曲线布局不断提升8

图7.营收长期维持增长（亿元）9

图8.盈利呈总体增长趋势（亿元）9

图9.毛利率、净利率回升10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

公司深度研究报告/证券研究报告

图10.费用管控良好10

图11.现金状况良好10

图12.ROE、ROA有所回升10

图13.全球及中国新能源热管理系统市场规模不断提升11

图14.2022年前四家企业占据国内新能源热管理市场份额近39%12

图15.特斯拉第四代热管理系统13

图16.特斯拉热管理系统发展过程13

图17.银轮股份新能源乘用车相关产品13

图18.公司不断拓展新能源热管理系统客户14

图19.新能源汽车业务销售收入逐年增长，占比提升15

图20.新能源汽车订单金额增长迅速15

图21.液冷技术对比16