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公司深度
投资案件
投资评级与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。我们认为公司直接受益于下游景气度复苏，AI应用
在B端快速落地将带来重要增量，以及公司随中企出海打开广阔空间。预计公司24-26
年实现收入26.8、32.4、39.4亿元，实现归母净利润1.9、2.3、3.0亿元。给予可比公
司平均的24年PE30x，对应“买入”评级。
关键假设点
收入增速预测：24-26年技术服务业务预计实现收入增速16%、17%、18%；自
制软件销售业务预计实现收入增速20%、20%、20%；外购软硬件销售业务预计实现
收入增速30%、30%、30%。
毛利率预测：24-26年技术服务业务预实现毛利率60%、60%、61%；自制软件
销售业务预计实现毛利率100%、100%、100%；外购软硬件销售业务预计24-26年
分别实现毛利率28%、28%、28%。
有别于大众的认识
市场认为AI在B端应用推广较慢，公司优势不突出。我们认为公司旗下鼎新电脑
已结合OpenAI推出GPT应用，后续结合更多大模型实现新成长，公司已经推出基于
AIGC能力的chatfile及chatBI，分别对应文件阅读总结、数据生成总结归纳等能力。
预计随着大模型技术演进，公司与更多模型厂商建立合作，复用AI产品经验，有望完
成增长的再次突破。
市场认为中国台湾地区增长乏力，迎来发展瓶颈。我们认为公司在ERP成熟的中
国台湾地区市场覆盖率领先，充分体现公司的产品竞争力。在行业低速增长下中国台湾
地区老客依然有新需求，复制高速成长阶段的销售经验，大陆市场依然具备巨大空间。
此外，东南亚地区推广也可参照此前经验，此地区数字化建设落后，中企出海有望成为
公司的又一成长动力。
股价表现的催化剂
AI应用能力显著提升；与微软等融合效果超预期；大股东资源引入更多核心客户。
核心假设风险
AI产品推广进展不及预期；下游制造业景气度修复不及预期；出海受当地政策等影
响导致推广不及预期；研发投入储蓄加大带来的利润不及预期；应收账款回款不及预期。
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共30页简单金融成就梦想
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