浙商证券-2024金融工程半年度策略：资产荒下的本能选择：类核心资产.pdf

证券研究报告|金融工程专题

金融工程专题报告日期：2024年06月03日

资产荒下的本能选择：类核心资产

——2024金融工程半年度策略

核心观点分析师：陈奥林

执业证书号：S1230523040002

1、大势：基金赎回存在明显止盈倾向，当前点位上方或存在一定筹码压力，向上突破chenaolin@

或需等待。2、主线逻辑：资产荒背景下，红利风格未结束，类核心资产即将启动。3、分析师：徐忠亚

创新高基金：淡化对成长和弹性的追逐，更加偏好低PE高股息和盈利确定性资产。执业证书号：S1230523050001

xuzhongya@

分析师：徐浩天

❑大势：基金赎回存在明显止盈倾向，随着市场反弹，当前点位上方或存在一定执业证书号：S1230523090002

筹码压力，向上突破或需等待筹码消化。xuhaotian@

基金赎回比例和投资者的止损与止盈行为高度一致，盈亏状态下的赎回比例呈非

分析师：张烨垲

对称分布。当持有基金盈利10%以上时，投资者赎回比例在40%以上。现阶段执业证书号：S1230523090001

基金赎回规模随权益市场上涨呈单边增长状态，边际规模增速在指数达到3200zhangyekai@

点之后或将显著增加。

分析师：肖植桐

执业证书号：S1230523100003

❑主线逻辑：红利资产并不是资产荒的唯一解，在红利风格继续延续的同时，当xiaozhitong@

前尚未受到充分重视的类核心资产未来有望成为下半年的主线。研究助理：陆达

luda@

量化线索：2024年行情驱动因素由PB转向PE。相关报告

我们发现，前期的高股息定价背后，隐藏的本质定价线索是低PB修复，这实际1《隐藏主线：安全资产行情演

上反映了市场偏防守姿态下的深度价值倾向。而到了2024年，随着政策预期强绎》2024.06.02

化，尾部风险定价转向对优质公司的竞争力定价，低PE修复可能是下半年值得2《资产荒下的演绎：红利行情

关注的重要配置线索。未结束》2024.05.26

3《政策利好提振预期，地产板

“类核心资产”有望成为下半年胜负手块估值修复》2024.05.23

与2019年核心资产行情启动时相比，当前同样是盈利预期企稳但尚未反转，这意

味着业绩与宏观环境相关度较低、稳定高盈利的公司仍是当下首选，这与核心资

产的内涵有部分重合。但同时也