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77402企业研究论文

企业外汇风险管理

在世界经济全球化大趋势下，中国对外贸易额不断增

长，虽然目前我国国际收支只在经常项目上放开，在资本

项目上仍然保持严格的管制，但是随着我国对外开放程度

的加深，必然会逐步放开，涉外企业所面临的外汇风险也

将日益加大。因此，如何面对外汇市场上汇率波动的风

险，已经成为目前企业亟待解决的问题。

一、外汇风险产生原因

布雷顿森林体系瓦解后，世界主要经济大国都实行浮

动汇率制度，引发汇率频繁波动，使得涉外企业在外币业

务结算中出现汇兑损益，对企业现金流及盈余状况产生很

大影响，这是企业外汇风险的表现。

外汇波动的原因极为复杂，即使是同一外汇制度的国

家，因受到不同国内、国际经济状况、外汇收支情况及其

它多种因素的影响，在汇率风险上往往会有明显差异，更

别提汇率制度、外汇管制不同的国家。但归纳起来，外汇

波动最主要原因的是国际收支状况，通货膨胀因素，在外

汇管制的国家中，还有国家政策、法规的影响和制约。

（1）国际收支状况的影响。国际收支的变化，直接影

响一国的汇率的变动，原因在于如果一国的国际收支出现

顺差，则别的国家对该国货币的需求量就大，该国货币相

对于他国货币价格就会上升。反之亦然。

（2）通货膨胀因素的影响。通货膨胀会使纸币所代表

的实际价值减少，即货币实际购买力下降。从而造成一国

与他国货币相比价格下降。然而，需要指出的是，通货膨

胀往往先是引起国内物价的上涨，影响国际收支状况，使

该国货币的汇率下跌。

（3）国家政治、经济政策的影响。一个国家总是从本

国整体利益出发制定有关政策、法规。在浮动汇率制下，

国家通过政策法规影响外汇市场供求关系，使外汇汇率趋

于平稳，或推动外汇汇率朝着有利于本国发展战略的方向

波动。

简单分析上述外汇风险产生的原因，我们不难得出结

论：各项因素通过直接或间接影响各国货币的供求关系，

反映在有关国家的国际收支状况中，最后再反映到汇率

上。

二、汇率波动趋势预测

各项外汇风险产生的原因均属宏观层面的不可控的因

素，企业虽然无力改变，但企业可以在分析上述因素的基

础上，提前预测汇率的波动方向，避免外汇风险的前提。

汇率波动趋势预测是一项专业化很强的工作，企业应

设立专门机构（通常是资金管理部门）或配置专人，负责

研究国际金融市场的动向，搜集国际主要外汇及人民币汇

率近期变动资料，分析各项汇率波动影响因素的现状，从

而对汇率变动的方向及幅度进行科学合理的判断。

同时，企业还需密切联系银行、外汇管理局、经贸管

理和金融研究部门，了解各专业机构对汇率走势的看法，

避免由于过多个人主观因素影响汇率趋势判断的准确性。

目前，国际金融市场上主流的趋势预测的方法主要有

三种：

（1）计量经济学的方法。即在计量经济学的基础上把

汇价与决定汇价各种因素如通货膨胀、利率、国际收支、

国民收入、财政金融政策、市场结构、投机等的关系运用

过去的统计数据，建立预测模型，然后将对各种因素的预

想值代入公式，求出汇价的预测数值。计量经济学法对预

测工具、预测技术及预测人员的专业知识，尤其是数学知

识有相当高的要求。缺点是预测时假设的前提条件一旦发

生变化在很大程度上影响预测的精准性。

（2）德尔菲专家预测法，即主观分析的方法，是一种

以专家的知识、经验、直觉和判断为基础的预测方法。专

家预测法通过多轮采用匿名的“背靠背”征询问卷的形

式，逐渐使参加预测工作的专家们意见基本趋于一致，最

终得出结论。该法具有成本低、操作简便、准确率较高的

特点，在汇率预测中是较理想的工具。德尔菲法的准确性

很大程度上依赖专家的选择，因此采用专家预测法的企业

必须是在业界享有盛名、有足够影响力的企业。

（3）图表分析法，也称技术分析法，是一种通过将过

去市场价格的历史数据绘成曲线图，然后根据各种数值的

位置来预测未来市场价格变动趋势的方法，也就是现在常

见的有各种技术指标如均价线系统、随机指标、K线指标、

RSI等各种指标的实时接收的汇价图表。技术分析法具有简

单、直观的特点，被广泛运用于短期汇率的预测，但该法

有较强的主观性，且具有一定的“赌博”性质。

三、企业面临的汇率风险

企业面临的汇率风险大致可分为如下三类。