科强股份(873665)北交所首次覆盖报告：铁路轨交新增维保齐发力，多下游特种橡胶拓红利.pdf

北交所首次覆盖报告

目录

1、铁路城轨与光伏维系短期成长，布板带多下游增长机会4

1.1、连接于高铁、地铁等车厢间的车辆贯通道棚布4

1.1.1、增量逻辑：我国铁路交通仍将快速发展，助推铁路配件市场4

1.1.2、保有量替换，2025年维保车辆数量及所需贯通道棚布产品或再有大比例提升7

1.1.3、2022年市场占有率70.64%，下游客户今创集团、欧特美入股公司8

1.2、光伏硅胶板：市占率40%，2024年组件出货量有望继续提升9

1.3、多下游特种领域发展，募资净额1.64亿元用于扩产与智能化改造10

2、公司情况11

2.1、成立于2001年，二十余年专注高性能橡胶领域具备客户优势11

2.2、橡胶密封制品应用于石油石化、钢铁冶金等领域12

2.3、经营模式：全部直销，积极拓展海外市场，议价能力较强15

2.4、财务表现：2023年营收、利润增速创历史新高16

2.5、技术研发：费用率超越4.3%，参与制定2项行业标准17

3、行业情况：主要竞争对手暂未上市或处海外18

4、关键假设、盈利预测与投资建议19

5、风险提示19

附：财务预测摘要20

图表目录

图1：车辆贯通道棚布位于两节车厢的连接处，是车辆通道的连接部分4

图2：2012-2021年我国城市轨道交通运营里程数量CAGR17.99%5

图3：2024年3月上海地铁单日客流量突破2019年记录5

图4：部分城市轨交2024年春节客运量创新高5

图5：2010-2021年各类轨道车辆的保有量增长（辆）7

图6：硅胶板用于光伏组件制备的层压环节9

图7：硅胶板在光伏层压机使用过程中属于耗材9

图8：公司产品下游应用领域广泛10

图9：产品系列丰富10

图10：硅胶板业务营收保持持续增长（单位：万元）12

图11：硅胶板收入占比接近40%（单位：%）12

图12：应用于各类层压功能的专业设备或独立作为缓冲垫13

图13：储罐橡胶密封件产品可实现防止油气泄露、减少损耗和污染的功效14

图14：气柜橡胶密封膜主对相应的储存装置进行橡胶密封14

图15：我国原油产量稳定，进口原油量大14

图16：2023年营收3.50亿元，增长23.14%近年最高17

图17：2023年归母净利润7528万元，同比增长43.62%17

图18：2024Q1毛利率42.83%，创历史新高17

图19：2023年净利率21.47%，与毛利率变动趋势相同17

图20：2020-2022年均研发费用率4.3%以上18

表1：根据新增城市轨道里程数计算，新增车辆与对应公司产品使用在2023年起有较大增长6

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/22

北交所首次覆盖报告

表2：根据新增高铁里程数计算，新增车辆与对应公司产品使用在2023年起有较大增长7

表3：2025年维保车辆数量及所需贯通道棚布产品或再有大比例提升