策略点评：中证沪港深红利成长低波动.pdf

投投资策略资策略││策策略点评略点评

正文目录

1.红利策略未来长期或有超额收益4

1.1经济波动降低，红利策略长期跑赢4

1.2增速下修，股息率提升，国内红利组合长期跑赢5

2.港股股息率相对更高，加入低波有望增厚收益6

2.1红利的长期超额依赖较高的盈利质量，成长红利收益更强6

2.2低波动能帮助红利策略跑出性价比，风险更低，回撤更小9

2.3港股市场股息率相对更高，且估值普遍处于阶段性低位10

2.4分行业看，港股哪些行业及个股股息率较高？11

3.景顺长城中证沪港深红利成长低波动（007751.OF）13

3.1指数编制规则：筛选连续现金分红、盈利稳定增长且兼具低波动特征的公

司13

3.1产品明显跑赢基准，历史表现优异14

3.2估值处于中低位，盈利预期相对较强14

3.3银行权重较大，其余行业分布均衡，市值偏向大盘风格16

3.4指数历史业绩较强，高收益低波动17

4.风险提示18

图表目录

图表1：1990年后，日本高股息组合长期跑赢4

图表2：韩国高股息组合在经济增速下行后开始跑赢4

图表3：美国高股息组合也能阶段性盈利5

图表4：日本高股息组合能够长期跑赢5

图表5：事实上，中国权益市场的股息率基本和美国、日本处于同一水平，全市场

约2%的股息率，TOP500高股息公司约5%-6%的股息率5

图表6：红利组合收益来源拆解6

图表7：高股息组合超额收益分解，行业超额波动更大7

图表8：长期来看，来自个股的超额是高股息组合超额的主要来源7

图表9：剔除银行后，高股息公司仍具有更高的ROE7

图表10：剔除银行后，高股息公司ROA水平明显提升7

图表11：资本开支强度快速下降8

图表12：现金水平逐步抬升8

图表13：红利+成长具备更高收益率8

图表14：国内常见高股息指数情况9

图表15：中证红利低波净值走势10

图表16：中证红利低波PE水平10

图表17：A股高股息组合股息率在5-6%之间10

图表18：港股高股息组合股息率较高——超过8%10

图表19：2021年后，国内高股息组合能持续跑赢市场11

图表20：2021年后恒生高股息同样能跑赢恒生指数11

图表21：恒生高股息指数PB水平11

图表22：恒生高股息指数PE水平11

图表23：港股vsA股同行业股息率对比12

图表24：港股高股息标的明细12

图表25：指数基本信息14

图表26：产品设立至今净值情况14

图表27：同类产品中，景顺长城中证沪港深红利成长低波动A相对排名14

2请务必阅读报告末页的重要声明

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图表28：中证沪港深红利成长低波动指数PB水平15

图表29：中证沪港深红利成长低波动指数PE水平15

图表30：中证沪港深红利成长低波动指数股息率水平持续提升15

图表31：中证沪港深红利成长低波动指数预期营业收入及归母净利润15

图表32：指数初级行业分布16

图表33：指数申万三级行业分布16

图表34：指数成分股市值数量分布17

图表35：指数成分股市值权重分布17

图表36：指数前20大标的17

图表37：中证沪港深红利成长低波动指数超额收益明显18

图表38：中证沪港深红利成长低波动指数指标对比（计算区间：2015/12/31-

2024/4/10）18

3请务必阅读报告末页的重要声明

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1.红利策略未来长期或有超额收益