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无差别平衡点的应用

论文导读：无差别平衡点是指两种可行性方案结果相等，没有差

别时的临界点或转折点，或者某种方案的盈亏平衡点，以此可以判断

比较方案的优劣性，进行定量分析，作出正确的决策。在营运期间当

各因素发生变化，如产品的价格、成本、销量的变化及付现费用等的

增减变动，其财务盈亏平衡点销售量也将随之而发生变化，在这种情

况下我们可以随时根据已经发生的现金流量实际情况重新调整计算

财务盈亏平衡点销售量。关键词：无差别平衡点,盈亏平衡点,每股利

润无差别点无差别平衡点是指两种可行性方案结果相等，没有差别时

的临界点或转折点，或者某种方案的盈亏平衡点，以此可以判断比较

方案的优劣性，进行定量分析，作出正确的决策。无差别平衡点是财

务管理中重要的一种决策判别工具，在企业生产经营中应用广泛，对

企业的投资决策、筹资决策、经营及纳税筹划有着重要的作用。一、

无差别平衡点在企业投资中的应用。企业投资时无差别平衡点指年投

资额与经营现金净相等时的平衡点，一般是假设投资在一次性支付并

完成且在投产后各年产生的现金流量均相等，但在实际的项目基本建

设中，在投资期初就完成并当期即产生经营现金流入的情况很少，有

的项目往往需要分数期投资才能完成，之后才开始产生经营现金流入。

论文大全。此外，很多项目投产后每年产生的现金流量是不一样的，

例如投产初期需要支付大量的开办费用。所得税也是一个需要考虑的

重要因素。所得税作为企业的一项现金流出，其大小取决于利润的大

小和所得税率的高低，而影响利润的因素不仅有收现收入和付现成本

及费用，还有非付现费用，如折旧费用等。则有：年投资额现值＝营

业现金流量－年付现成本现值+折旧费用现值。又因，营业现金流量=

收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率，则：年投

资额现值+年付现成本现值-折旧费用现值＝收入×（1－税率）－付现

成本×（1－税率）＋折旧×税率＝销售量×（单位售价－单位变动成本）

×（1－所得税税率）+折旧×所得税税率，则销售量＝（营业现金流量

－折旧×所得税税率）／（单位售价－单位变动成本）×（1-所得税税

率）在营运期间当各因素发生变化，如产品的价格、成本、销量的变

化及付现费用等的增减变动，其财务盈亏平衡点销售量也将随之而发

生变化，在这种情况下我们可以随时根据已经发生的现金流量实际情

况重新调整计算财务盈亏平衡点销售量。这种情况下财务盈亏平衡点

的销售量就是未来应该产生的现金净流入量等于已经产生的现金净

流出量所需要的销售量。二、无差别平衡点在筹资中的应用。筹资中

的无差别平衡点是通过分析筹资方案对每股收益的影响,结合企业的

获利能力选择筹资方案的方法.（1）每股利润无差别点的含义:指每

股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。根据每股利润无差别点,

可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种筹资方式.

在每股利润无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每

股利润都是相等的。即：EPS权益=EPS负债。具体计算公式为：[(筹

资无差别点－筹资方式I的年利息)×(1－税率)]／筹资方式Ⅰ下普通股

股份数＝L(筹资无差别点－筹资方式Ⅰ的年利息)×(1－税率)]／筹资方

式Ⅰ下普通股股份数。能使得上述条件公式成立的筹资无差别平衡点：

EBIT为每股盈余无差别点的EBIT。（2）筹资无差别点决策原则:当预

计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时,运用负债筹资可获得较高

的每股利润；当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时,运用权

益筹资可获得较高的每股利润。已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式金额(万元)

债券(年利率8%)1000

普通股(3500万股)3500

留存收益1000合计

5500因生产发展,公司年初准备增加资金2500万元,现

有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股

市价2.5元；乙方案为按面值发行每年