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我国企业融资约束问题的研究：原因及应对策略

摘要

在企业的投融资过程中，企业和投资者之间存在的信息不对称会产生逆向选择

和道德风险等委托代理问题。因此将不对称信息引入资本市场，利用委托代理理论，

能对企业的投融资行为进行解释：企业的投融资方式的选择，就是各个利益相关者

为了自身的利益最大化而对剩余索取权和控制权等利益分配及利益冲突的博弈过

程。

在企业成长的过程中，由于各个阶段的融资能力和资金需求有不同的特点，存

在着融资约束，金融缺口等问题。而信息不对称造成的道德风险行为使得银行对企

业的信贷配给非常谨慎，从而导致对企业成长的融资约束，其严重制约了企业的发

展壮大。本文通过对融资约束理论的分析，针对各种特定信息不对称问题提出了一

些措施和建议，以增加企业内部缓解融资约束的能力，适应企业投融资行为的管理。

全文分为四个部分：首先，对融资约束理论进行了阐述。其次，分析了融资约束问

题的成因，主要有：融资方式、信用环境、金融服务水平、融资监管和立法滞后等

原因所致。再次，提出了缓解融资约束力的应对策略。最后，对本文进行了总结和

对有待进一步研究的问题进行了探讨。

关键词：资本市场，信息不对称，企业，融资

I

我国企业融资约束问题的研究：原因及应对策略

Abstract

Thispaperdiscussesthetheoryoffinancingconstraintanditsdevelopmentprocess

andconductsthemodelanalysisforit.Itpointsoutthatasymmetricinformationand

contractbetweentheenterpriseandinvestorwillleadtotheprincipal-agentproblems

suchasadverseselectionandmoralhazardduringtheprocessofinvestmentand

financing.Consequently,theinvestmentofenterpriseisagamingprocessamong

interestindividualsfortheirbenefitallocation.

Duringthegrowthprocessofenterprise,financingconstraintsorfinancinggap

existduetothedifferentcharacteristicsoffinancingcapacityandfundsdemandat

variousstages.Butbanksareverycautiousincredit,becauseofmoralhazardbehavior

andselectionwhichiscausedbyasymmetricinformation,whichresultsinthefinancing

constraintsofenterprisegrowthandseriousconstraintsthedevelopmentofthe

enterprise.Thispaperisbasedonthetheoryoffinancingconstraintandasymmetric

informationforavarietyofspecificiss