公用事业行业市场前景及投资研究报告：火电领涨.pdf

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

领涨的归因——公用事业化与火电新三部曲报告日期2024-06-10

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核心观点：相对市场表现

⚫关注：浙能电力+华润电力+国电电力+广州发展+长江电力+桂冠电力10%

4%

⚫上周公用事业板块领涨，本质上反映了公用事业化程度的提升。上周

-2%

06/2308/2311/2301/2403/2406/24

SW公用指数上涨3.81%、位列第一，市场关注亦持续提升。从基本-8%

面来看归因有四：（1）公用事业化程度最高的水电，当前发电量良好-14%

（测算长江电力4-5月发电量同比+24.6%），叠加Q1体现的电价上涨，-20%

公用事业沪深300

市场对全年业绩信心提升，进而分红的置信度提高，四家水电同日新

高；（2）火电正从周期逻辑走向价值逻辑，煤价平稳已然兑现、叠加

电改关注度提升（测算容量电价Q2执行仍然良好、辅助服务政策有望[Table_Author]

出台），价值三部曲正在演绎，公用事业化程度有望提升；（3）核电作

为水电行情的放大器，叠加机组审批加速预期，板块上涨超7%；（4）

A股绿电表现平平、港股绿电大涨13%，低估值修复是核心。电力行

业凭借其长久期、低波动的特征，攻防兼备，配置价值日益凸显。

⚫二季度业绩同比优势仍然显著，时间的煤硅正在绽放。回顾Q1，GFGY

板块同比业绩高增28%（增速排名4/29），其中火电更是在二级行业

中排名6/127。展望Q2，伴随现货煤价自3月中下旬开始回落，我们

预计火电板块的归母净利同环比仍将高增，水电板块由于去年同期蓄

水偏弱基数较低，业绩增长亦值得期待。绿电装机加速也有望贡献业

绩增长。我们认为电力板块的业绩增长优势仍能保持，有望脱颖而出。

⚫电力的估值和未来空间如何评估——小荷才露尖尖角。市场在此时点