信用与产品月报：5月城投非标风险事件有所减少-240602-申万宏源-12页.pdf

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研

究

2024年06月02日

5月城投非标风险事件有所减少

债——信用与产品月报（202405）

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研

究相关研究热点解析：

本月城投债二级市场行情持续演绎，我们重点关注城投端基本面非标风险事件的变化。二级市场中，城投

债各评级估值收益率持续下行，市场估值收益率由4月底2.59%下行至5月底2.4%，下行19bp；各评级

中，低等级AA主体收益率下行较多，当前位置为2.87%，下行29bp，AA+下行19bp至2.41%，AAA

下行18bp至2.37%，各等级收益率中枢均不足3%。

证券分析师

证金倩婧A0230513070004基本面中偿债压力我们重点关注非标风险事件。5月非标风险事件共8例，较23年同期减少2例，较4月

券jinqj@环比减少11例，虽仍处于23年以来的风险事件数量相对高位，但已有减少迹象。

研王胜A0230511060001

究wangsheng@5月非标风险事件中，1例已偿还，其他7例仍处于未偿还状态。具体到产品类型，多数为定融产品，另有

报王雪蓉A0230523070003两例信托计划；主体评级中以中低等级为主，7例为AA主体，另有一例AA+主体；区域中主要集中于陕

wangxr@

告西西安的地市级开发区主体、山东青岛、山东潍坊的青州市以及高密市、云南的蒙自市、河南洛阳市以及

研究支持贵州的安顺市，多数为区县级主体，呈现一定的流动性压力。

刘晓蒙A0230122070009

liuxm@在城投非标融资中，融资租赁与信托融资均同比有所下降。5月新增融资租赁事件240例，登记金额295

张晋源A0230123040002亿，相较于23年同期减少437例、557亿元，从当前时点来看，5月新增融资租赁数量与金额已达到23

zhangjy@年以来低位；信托融资中，5月信托融资同比减少60例至691例，其中529例为发债主体，另有5例为

联系人非标违约主体。

刘晓蒙

(8621城投债策略：特殊再融资债已来，城投债短期风险无虞。可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉，

liuxm@或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。

产业债策略：票息策略可挖掘方向包括外部支持力度较强的产业国企债券，以及有信用风险缓释凭证

（CRMW）增信的高票息债券。

金融债策略：关注近期市场调整后的机会，关注在省份内规模较大、外部支持或竞争能力较强的城农商行二

永债票息机会。

信用债月度回顾：

产业债——市场：5月产业债信用利差以下行为主，例如重点行业中，建筑装饰、电力设备、交通运输、公