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行业研究|专题报告
目录
垃圾焚烧处置费及现金流两个关心点的讨论4
垃圾焚烧也是合理收益率定价逻辑,处置费存在预期5
风险提示10
图表目录
图1:2016年以来垃圾焚烧项目中标情况(万吨/日)4
图2:10家垃圾焚烧代表企业资本开支呈现持续下降趋势(单位:亿元)5
图3:10家垃圾焚烧代表企业经营活动现金流净额(单位:亿元)5
图4:10家垃圾焚烧代表企业筹资活动现金流净额(单位:亿元)5
图5:2020年至今新签项目垃圾处置费情况(单吨:元/吨)8
表1:旺能环境2023年共有6个固废项目提价6
表2:旺能环境2022-2023Q1投运垃圾焚烧项目经营情况(单位:元/吨、万吨/日、万吨、万元)6
表3:伟明环保运营垃圾焚烧项目处置费收费标准7
表4:垃圾焚烧企业2022-2023年应收账款及国补占比情况(单位:亿元)8
表5:2019-2023年中央本级政府性基金决算支出及2024年中央本级政府性基金预算支出情况(单位:亿元)9
请阅读最后评级说明和重要声明3/12
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行业研究|专题报告
垃圾焚烧处置费及现金流两个关注点的讨论
随着市场对于高股息企业的关注提升,资金逐渐外溢到绝对收益类标的,前期我们反复
强调,垃圾焚烧行业已经进入资本开支下行周期,随着投运项目的逐渐增长,业绩进入
稳定增长期,且随着资本开支下行,固废公司未来存在提股息的空间,也属于绝对收益
方向(具体参考前期外发的《环保高股息系列(三):从水务行业看垃圾焚烧高股息之
路》)。
新增项目放缓,加强县级设施建设带来一定续航力,远期垃圾焚烧行业增速逐步下行。
2018-2019年垃圾焚烧项目中标达到峰值(考虑2年左右建设期,2020-2021年为投产
高峰期);2020年出台政策要求非竞价类项目需在2021年底前投运,导致行业出现抢
装现象,但此时行业新招标项目量已开始下行。
图1:2016年以来垃圾焚烧项目中标情况(万吨/日)
12200%
182.6%
10150%
8100%
650%
11.6%
4-2.4%
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