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2019年扫地机器人行业科沃斯分析报告

2019年8月

目录TOC\o1-5\h\z\u

一、科沃斯概览：全球领先的服务机器人明星公司 4

二、从有趣到有用带来扫地机器人从小众走向大众 7

1、大众需求：解放双手 7

2、好产品：全局规划类扫地机真正实现有效清洁 8

（1）早期随机式扫地机无法实现有效清扫 8

（2）全局规划类扫地机器人实现真正有效清扫 8

（3）消费者反馈良好，全局规划类扫地机占比迅速扩张 9

（4）行业受益AI产业发展，视觉识别助力产品力再次提升 10

3、合适的价格：行业红利降低成本 12

4、至2023年整体扫地机器人市场增长空间136% 13

三、国内市场：用最快的速度打造品牌影响力 15

1、技术+规模先发优势，打造高性价比的好产品 15

2、线上、线下头部效应突显，建立渠道先发优势 17

（1）科沃斯精于新媒体营销迎合主力消费人群 17

（2）熟人、意见领袖推荐带来持续口碑引流 18

（3）头部效应放大流量优势 19

（4）率先加强线下布局，搭建线下渠道先发优势 20

四、海外市场：以性价比做大自主品牌份额，代工业务减少拖累业绩 21

1、科沃斯抓住全球扫地机器人市场成长红利，率先布局海外市场 21

2、占据入门级扫地机份额，以高性价比发力全球市场 21

3、继续加码海外线下渠道，自主品牌市场份额有望持续提升 23

4、海外市场自主品牌业务发展带来机器人代工业务萎缩，短期大幅拖累业绩 24

五、盈利预测：2019-2121年EPS复合增速18% 24

六、风险因素 26

1、经济波动带来的需求变化 26

2、公司新产品研发进度低于预期 26

3、汇率波动风险 26

扫地机器人正在从小众走向大众，科沃斯凭借高性价比的好产品和渠道先发优势，有望用最快的速度打造品牌影响力，享受行业成长红利。

从有趣到有用带来扫地机器人从小众走向大众。解放双手使得扫地机器人具备大众需求。全局规划类扫地机器人实现真正有效清扫。庞大内需带来扫地机产业链的迅速成熟，促使原来高价格的规划式产品价格大众化。我们预计至2023年年我国扫地机城镇渗透率提升至13%，均价1729元，市场规模约234亿元，和2018年86亿的销售规模相比，还有约136%的增长空间。

在国内市场，用最快的速度打造品牌影响力。技术+规模先发优势使得科沃斯具备高性价比的好产品。19年率先推出AIVI智能识别技术，构筑更强产品壁垒。线上、线下头部效应突显，建立渠道先发优势。

在海外市场，以性价比做大自主品牌份额，代工业务萎缩拖累业绩。科沃斯以iRobot一半价格占据入门级价位段，迅速扩大自主品牌销量，但预计19年扫地机代工利润将减少近5000万，短期业绩承压。

一、科沃斯概览：全球领先的服务机器人明星公司

科沃斯成立于1998年，早期主要为国外知名吸尘器厂商（优罗普旺、创科实业等）提供ODM服务，并自营吸尘器品牌“TEK泰怡凯”。2000年公司开始智能扫地机器人的研发，并于2007年10月推出首款扫地机器人产品地宝七系，与美国的iRobot同为扫地机器人行业先驱。2010年科沃斯推出空气净化机器人（沁宝系列），11年推出擦窗机器人（窗宝系列），16年推出融合前述多项功能的管家机器人（Unibot），2017年发布公共服务机器人“旺宝”，产品线不断扩充。

公司目前以扫地机器人为业务核心，销售额占公司总营收超六成。2013年以来，科沃斯服务机器人业务规模快速增长，18年营收达38.65亿人民币，五年间CAGR高达51.52%，已成为公司业务核心，18年营收占比达67.89%，而清洁类小家电业务占比则下降至29.84%。公司服务机器人业务又以扫地机器人为核心产品，销售额占机器人业务超九成，占公司总营收超六成。

公司稳居国内机器人龙头，并迅速拓展海外市场。科沃斯目前占扫地机器人国内市场约40%份额，并在美、德、英、法、日等国设有子公司，负责北美、欧洲及日本市场的服务机器人业务开拓。据GFK数据统计，2017年科沃斯已占据德国市场份额第一，并在美国市场迅速增长，公司海外收入实现快速增长。

股权集中，钱东奇家族持股67.94%。科沃斯拟公开发行股票不超过4010万股，发行股份数量占发行后总股本的10.02%，全部为公开发行新股，不设老股转让。上市后钱东奇家族持股67.94%，依旧保持着对公司的绝对统治。

二、从有趣到有用带来扫地机器人从小众走向大众

2017年后，小米的强势入局+规划类产品的涌现，带来扫地机器人行业规模的快速提升，2018年行业零售额增速高达51.2%。但2019年上半年扫地机