轻工造纸行业2024年中期策略：优选三条主线，把握布局节奏.pptx

;出海投资主线：景气度有望延续，优选个股尤为关键

新消费投资主线：把握渗透率提升红利，多重指标筛选布局标的

红利成长主线：具备诞生红利资产基础，把握布局节奏

附录：轻工行业各子板块回顾与展望;出海投资主线：景气度有望延续，优选个股尤为关键;资料来源：Wind，国金证券研究所;6;;资料来源：致欧科技公告，wind，国金证券研究所;资料来源：万得跨境，国金证券研究所;资料来源：Wind，公司公告，国金证券研究所;资料来源：公司公告，国金证券研究所;;;;15;，

）;;;19;;21;;;;;;资料来源：公司公告，国金证券研究所;资料来源：Wind，国金证券研究所;资料来源：Wind，国金证券研究所;图表：欧派家居整装渠道收入及yoy（亿元，%）;资料来源：公司公告，国金证券研究所;资料来源：公司公告，国金证券研究所;;新型烟草：海内外政策风险逐步出清，合规产品份额有望逐步恢复;;36;37;38;39;40;41;42;思摩尔国际：公司作为全球电子烟代工市场的头部;;资料来源：欧睿，罗兰贝格，明月镜片公告，国金证券研究所；国产品牌有底色标注;资料来源：欧睿，天猫，名创优品官网，国金证券研究所;产品端主动推出差异化功能性创新品策略向上突破价格带，借助低成本的抖音渠道积极拓圈、线下外省“以点带面”策略高速开拓。

产品升级：公司上半年发布新品“益生菌”系列，并对前期明星系列“有机纯棉”、“敏感肌”等进行升级，下半年起产品升级趋势加速，大健康矩阵不断完善，看好中期份额持续提升空间。

渠道端：外围市场招商加速，对组织架构进行优化调整，将广东、湖南、河北作为重点发展战区快速突围，中期看好外围理顺机制重启高成长。电商+线下外围区成长提速，核心区域高基数下稳健成长。24Q1线下/电商营收4.4/2.96亿元，同比+16.7%/+150.5%，占比

47%/39%,线下核心区域外省份营收+52%。;资料来源：公司公告，国金证券研究所;图表：乖宝自主品牌保持高速增长;明月镜片：产品结构不断优化，零售医疗布局进一步提升

产品结构升级，“轻松控”系列产品销量快速增长：公司通过优化产品结构和SKU扩展，提升了盈利能力和销售额。2024年4月，公司推??了浅底色防蓝光镜片，扩展了防蓝光产品系列，涵盖专业级、日常通用和浅底色三大类型，以满足更多用户需求。同时，公司与德国徕卡公司达成独家合作协议，共同开拓中国高端镜片市场。此外，公司丰富了近视管理镜片的品类，确保零售和医疗渠道各有12个SKU在售。23年/24年Q1，三大明星产品的收入占常规镜片收入的比重为52%/54%，其中PMC超亮收入同比+80%/+77%，1.71系列同比+30%/+33%，防蓝光24Q1同比

+22%。截至2023年底，公司近视管理镜片品类共有24个SKU在售，其中零售渠道和医疗渠道各有12个SKU。23年/24年Q1，“轻松控”系列产

品的销售额分别达到13338万元/4108万元，同比+70%/+50%。

零售渠道优化，加强医疗布局：公司在零售和医疗渠道方面持续优化布局，提升整体运营效率。2023年，公司成立了客户成功中心，为客户提供战略规划、视光升级、经营管理、品牌赋能和销售技巧等方面的支持，优化零售渠道。医疗渠道方面，公司积极与知名医疗机构合作，提升品牌的专业性和产品信任度。2023年，公司在不同渠道的收入分别为直销4.5亿元（+14.6%）、经销2.3亿元（+31.2%）、直营电商0.6亿元

（+18.9%）和样板体验店532.8万元（+170.4%）。截至2023年底，公司医院类客户达到194家，并已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗机构展开合作。

晨光股份：传统核心业务持续向好，科力普短期增速放缓，零售大店盈利改善

传统渠道维持稳健增长态势：传统业务在24年Q1保持了稳定的增长势头。公司持续优化产品结构，重点推广经典畅销产品，实现核心产品的营收和毛利率双增。线下终端门店提质升级，线上则通过多店铺和旗舰店进行精细化运营，同时在传统渠道提升单品上柜率，并拓展新渠道业务。24Q1传统业务实现营业收入21.9亿元，同比+11.6%。按产品类别划分，书写工具收入达到5.6亿，同比+15.7%，毛利率为43.8%，同比

+3.3pct；学生文具收入达到8.5亿，同比+17.1%，毛利率为34.7%，同比+1.0pct;办公文具增长相对较弱,同比+6.4%，毛利率为27.5%，同比-0.7pct。2024年Q1新渠道业务收入达2.5亿，同比+32.7%

科力普短期增速放缓：科力普办公直销业务在短期内增速有所放缓。公司的办公直销业务以办公一站式采购为核心，逐步扩展至MRO、营销礼品和员工福利领域