家电行业5月月报及6月终端量价平稳，出口增势延续.pptx

证券研究报告终端量价平稳，出口增势延续——家电行业5月月报及6月投资策略分析师：管泉森|孙珊|贺本东|崔甜甜|莫云皓联系人：蔡奕娴行业评级：强于大市（维持）2024年6月12日

第一部分第二部分第三部分第四部分目录6月投资观点5月市场回顾重点数据跟踪投资建议核心报告

1、6月投资观点

事件提示投资观点白电：1-4月空调内销出货较超预期，以旧换新政策加持下，冰洗更新大周期有望强化；外销方面，新兴/品牌贡献增量，欧美需求有望改善，外销景气预计延续；结构升级支撑下，均价中个位数提升趋势预计仍将延续。年初以来冰洗出口及空调内销好于预期，龙头年报业绩稳健、报表质量优异，后续经营有支撑。推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器。黑电：2023年彩电内外销景气分化，尽管短视频对彩电需求有分流，但新兴市场表现或支撑全球出货，且2024年还有欧洲杯和奥运会的带动，全球市场规模预计稳中有增。国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现；盈利端，面板波动影响趋弱，产品升级助益盈利改善，推荐龙头海信视像。小家电：清洁新品2024Q1集中上市，龙头份额有望迎来底部拐点，行业以价换量逻辑逐步兑现，近期洗地机景气环比向上。2024Q1厨房小家电景气回暖，龙头品牌经营多已显现拐点，4月恢复斜率虽有波动，年内困境反转机遇值得关注；此外，行业内品类分化显著，新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇持续涌现。推荐石头科技、科沃斯，关注极米科技、小熊电器等标的。后周期：地产景气调整幅度较深，近期地产政策快速宽松，高线级城市持续跟进，后周期估值修复值得跟踪；渠道端变化对份额的影响值得关注，龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量，新品类有望实现更优增长。推荐经营向上的强α标的华帝股份、公牛集团、老板电器。数据来源：Wind，国联证券研究所类别日期数据/事件重点个股6月3日光峰科技股东大会6月4日海信视像股东大会6月7日极米科技股东大会6月12日小熊电器股东大会6月14日石头科技、海立股份股东大会宏观指标6月3日美国5月ISM制造业PMI，欧盟制造业PMI6月5日美国5月ADP就业6月6日欧元区6月政策利率6月7日中国5月出口快讯，美国5月非农/失业率，欧元区Q1就业/GDP6月12日中国5月CPI/PPI，美国5月CPI6月13日中国5月货币供应/社融，美国政策利率6月17日中国5月社零总额/工业增加值/固定资产投资6月18日欧元区5月CPI，美国5月零售6月21日日本5月CPI，欧元区6月制造业PMI初值6月27日美国Q1GDP/PCE终值6月28日美国5月PCE6月30日中国6月制造业PMI

行业动态回顾数据来源：Wind、中央银行、苏宁、京东、公司官网、公司公告，国联证券研究所类型日期数据/事件行业宏观5月6日5月1-5日，苏宁新开的17家大店店均销售较去年大店销售增长翻番，全国以旧换新订单量同比增长70?，大店客流增长超100?，万元彩电销售同比+90?。5月6日京东自营大店5月1日至5日全渠道成交额同比增长59?；家电以旧换新销售贡献占比翻倍增长；京东电器智能家居同比增长超过220。5月9日杭州发布包括全面取消住房限购、加强住房信贷支持等七项措施；西安市发布通知全面取消住房限购措施，居民家庭在全市内购买新建商品住房/二手房不再审核购房资格。5月13日京东与小米新签战略合作，未来三年小米在京东全渠道销售额目标2000亿，京东将推动小米硬件多品类发展，开展物流合作。5月17日央行发布通知，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；自5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。重点公司5月9日格力电器拟将家用空调及小家电经营部、冰洗及生活电器经营部职能及人员合并，成立家用电器经营部；珠海桓格数字科技有限公司经理卢陆群任家用电器经营部销售总监，分管家用电器经营部。5月14日萤石网络：聘任曹静文女士为董秘，换届后原董秘郭航标先生仍为公司副总经理兼财务负责人；聘任陈菁婧女士为证代。5月17日极米科技发布2024年股票期权激励计划与员工持股计划草案：规模：期权172万份，占总股本2.46?（其中首次授予占总股本1.97?）；员工持股计划不超过2.34亿元对象：期权拟授予13位董监高（占总股本1.64?）、8位中层管理与业务骨干（占总股本0.33?）；员工持股计划不超过259人，其中含董、高4人目标（期权激励与员工持股计划相同）：目标A：2024-2026年公司主要产品销量分别不低于105、110、115万台；目标B：2024-2026年公司境外营收增长相比2023年分别不低于+5?、+10?、+15?；A或B达标，可解锁比例即为100?期权激励费用：预计2024-2027年分别为28