非银金融行业机构立体博弈系列之二：“资产荒”下保险资管两端突围.pptx

核心观点概要;负债决定成本;寿险经营的逻辑：资产负债匹配;美国、日本、中国保险行业发展脉络对比;保险产品之美国资管理财模式;;我国探索：保费收入稳中有增，产品结构持续调整;我国探索：优化产品结构，压降负债成本;我国保险产品需求演进：“储蓄—保障—储蓄”;;低利率环境下储蓄型保险成为居民财富配置重要品类;;保险资管规模及占比仍有增量空间;负债决定成本;保险资管本质是可以“资金池”运作的资产管理公司;当前34家保险资管公司股东及规模;当前34家保险资管公司股东及规模（续）;各国寿险投资收益率与宏观和利率环境高度相关;美国经验：一般账户以固收资产为主，独立账户以权益资产为主;美国经验：投资权益的保险资金总量呈上升趋势;美国经验：另类资产投资的总量与占比均呈上升趋势;日本经验：低利率环境下资产加大出海;日本经验：低利率环境下资产加大出海;日本寿险：增加海外固收资产配置;日本寿险：增加境外股权资产配置;我国保险资金可投资渠道放开时间梳理;国内：监管约束逐步放宽;国内：监管约束逐步放宽;国内：“偿二代”对保险资本构成强约束;国内：“偿二代”对保险资本构成强约束;国内：“偿二代”对保险资本构成强约束;国内：新会计准则实施，利润表波动加大;国内：新会计准则实施，金融资产分类结构改变;新会计准则后资产分类的判断标准与对比;负债端产品需求决定资产配置偏好;负债决定成本;保险资金投资模式以委托投资为主;保险资金总体资产配置特点;保险资金投向以固定收益类产品为主;险资债券策略：聚焦国债，审慎配置;目前险资配置信用债等级较高;保险权益类资产：偏好左侧加仓，占比不到两成;保险资金股市配置波动，上市普通股为主导;保险权益类投资监管加强;新准则实施后鼓励配置红利资产;保险公司非标资产配置比例下降;;非标转标：REITs和ABS的增量机会;险企投资动向：加大权益配置，聚焦蓝筹稳收益;险企投资动向：强化另类资产配置;;中国太保：非标投资重基建，多元布局稳健前行;新华保险：高质量配置，多元化策略;负债决定成本;2022年保险资管机构资金来源及业务构成;保险资管三方业务规模壮大;保??资管资金构成多元;套利型：保险协议存款;投行型：非标转标——保债计划;投行型：非标转标——资产支持计划;资管型：“固收+”产品创设;财富型：FOF匹配长线资金需求;风险提示