不良资产4万亿%2b，59家地方AMC怎么看？.pdf

证券研究报告|固收研究报告

正文目录

1.不良资产供给结构如何？3

1.1.银行业不良贷款余额近4万亿元，城农商行不良值得关注3

1.2.非银金融机构不良6千亿元以上，信托风险事件仍在持续6

1.3.非金融企业不良是地方AMC重要业务来源8

2.地方AMC怎么看？8

2.1.各省最多可设立2家地方AMC，牌照仍具有一定稀缺性8

2.2.从五个维度来看地方AMC9

3.地方AMC基本面梳理11

3.1.股东背景11

3.2.资产端14

3.3.负债端15

3.4.盈利能力17

3.5.安全性20

4.地方AMC债券投资策略21

5.风险提示25

图表目录

图1：2024年3月末商业银行不良贷款余额已达3.37万亿元，关注类贷款余额4.6万亿元4

图2：商业银行不良贷款余额类型分布（亿元）5

图3：商业银行不良率类型分布（%）5

图4：2024年1季度末广东、河北、江苏不良贷款余额位居前三6

图5：广东省不良资产逐步攀升至全国第一，山东省不良资产规模明显减少6

图6：继续按3.02%信托风险资产率估算，2023年末信托风险资产约有0.7万亿元7

图7：2018年以来贵州、山东、云南、河南、陕西涉及城投非标逾期较多7

图8：地方AMC信用分析框架11

图9：山东省金融资产总资产规模遥遥领先，深圳资产发展迅猛14

图10：深圳资产、广州资产、深圳招商平安和华润渝康资产的金融资产流动性较高15

表1：我国AMC行业“5+2+5银行系AIC+N”市场格局3

表2：《商业银行金融资产风险分类办法》中的金融资产五分类4

表3：59家地方AMC省份分布9

表4：截至2024年6月7日有存量债的30家地方AMC股东背景（单位：亿元、%）13

表5：29家地方AMC平均资产负债率为61%，有息债务中银行占比65%，2023年平均融资成本为4.09%17

表6：2021-2023年29家地方AMC的平均ROA为2.20%，平均ROE为5.92%19

表7：部分地方AMC资产中涉及风险项目情况20

表8：28家发债AMC存量债券加权平均收益率为2.31%23

表9：2023年以来第一档、第二档地方AMC成交活跃24

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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不良资产管理业务是指按一定折扣收购不良资产（金融