煤炭行业月报（2024.05） 煤价阶段性承压，迎峰度夏旺季虽迟但到 20240627 -华福证券.docx

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煤炭

2024年06月27日

煤炭行业月报（2024.05

煤炭行业月报（2024.05）

煤价阶段性承压，迎峰度夏旺季虽迟但到

投资要点：

投资策略：

1、煤炭产量降幅继续收窄，进口煤炭增幅回落

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

1M6M12M绝对表现-3.70%12.13%25.83%相对表现(pct)0.77.837.11）原煤：5月原煤产量3.84亿吨，同比-0.8%；5月进口煤炭4,382万吨，同比+10.7%。1-5月原煤产量18.58亿吨，累计同比-3%；进口煤炭2.05亿吨，累计同比+12.6%；煤炭总供给（

1M

6M

12M

绝对表现

-3.70%

12.13%

25.83%

相对表现(pct)

0.7

7.8

37.1

资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所团队成员2）动力煤：5月动力煤产量动力煤产量3.12亿吨，同比+5.23%；进口3,273.77万吨，同比+4.32%。1-5月动力煤产量15.23亿吨，累计同比-0.37%；进口

资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所

团队成员

分析师：王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@联系人：胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@相关报告《煤炭行业月报（2024.04）：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程》——2024.5.26《煤炭行业月报（2024.03）：煤炭供给收缩，需求有待启动》——2024.4.22

分析师：王保庆（S0210522090001）

邮箱：WBQ3918@

联系人：胡森皓（S0210122070105）

邮箱：HSH3809@

相关报告

《煤炭行业月报（2024.04）：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程》

——2024.5.26

《煤炭行业月报（2024.03）：煤炭供给收缩，需求有待启动》

——2024.4.22

《行业深度报告系列之炼焦煤：供需关系或进一步收紧，多重因素对价格形成支撑》

——2024.3.20

《行业深度报告系列之动力煤：2023年供需过剩逐步减轻，2024年供需或将回到紧平衡》

——2024.3.19

《2024年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显》——2023.12.27

2、水电出力提升压制火电，钢铁进入传统淡季

1）电力：5月火电发电量4,538亿千瓦时，同比-4.3%；1-5月，火电累计发电量25,173亿千瓦时，累计同比+3.6%。5月水电发电量1,150亿千瓦时，同比+38.6%。

2）非电：5月，水泥产量17,953万吨，同比-8.2%；甲醇产量742万吨，同比+10.08%；尿素产量547万吨；同比+5.24%。

3）钢铁：5月焦炭产量4,096万吨，同比-1.5%；1-5月焦炭产量19,947万吨，累计同比-1.9%。5月生铁产量7,613万吨，同比-1.2%；1-5月生铁产量36,113万吨，累计同比-3.7%。5月粗钢产量9,286万吨，同比+2.7%；1-5月粗钢产量43,861万吨，累计同比-1.4%。

3、月度展望：

证券研究报告在安全监管约束下，1-5月我国煤炭产量下滑，进口补充增强，整体供给形势仍有收缩；下游电力、化工等行业消费增强，建材、冶金等行业消费减弱，需求整体表现比较稳固。站在当前节点，随着矿山复产加快，煤炭产量环比持续回升，供给边际出现宽松，后续关注产地安全生产情况、国际能源价格变化以及煤炭进口形势；中长期来看，煤炭作为主体能源的地位不变，用煤需求保持稳中有升；但短期动力煤面临高库存、高进口以及南方降雨等不利局面，炼焦煤下游则进入传统消费淡季，煤价阶段性承压。据中央气象台预报，长江中下游地区强降雨将持续至下周，南方地区将出现高温过程。我们认为今夏用电高峰预期仍存在，动力煤迎峰度夏旺季虽迟但到，保持关注气候变化情况、水电出力情况、电厂日耗以及下游库存消耗情况。

证券研究报告

建议关注：

1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。

2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。

3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股