稳地产政策加码，高收益房地产交投回暖.pdf

策略月报

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

2024年5月1日—5月31日

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2024年第5期高收益债研究

稳地产政策加码，高收益地产债交投回暖

——2024年5月高收益债策略月报

本期要点

作者：

策略建议：择优布局国企地产，精细挖掘城投久期策略

中诚信国际研究院

彭月柳婷yltpeng@高收益地产债：随着“5.17”房地产新政出台,多重优化政策效果初步

王肖梦xmwang01@显现，房企销售呈弱复苏态势，尤其是央、国企地产，2024年5月TOP50

王晨chwang01@房企中，央企、国企、民企的权益销售额分别为1078亿元、495亿元、

谭畅chtan@

623亿元，分别同比下跌23%、15%、49%，跌幅分别收窄17pct、36pct、

联系人：7pct。考虑到央、国企地产整体信用风险可控，在“统筹研究消化存量

中诚信国际研究院执行院长房产和优化增量住房的政策措施”政策要求下，后续去库存业务实践或

袁海霞hxyuan@为其提供增量业务空间，建议投资者可择优布局相关机会。

高收益城投债：严控新增融资基调下，城投债净融资持续为负，尽管5

月以来，贵州、四川、广西等信用资质偏弱省份高收益城投债领涨，但

【高收益债策略4月报】贵云鲁城投指数考虑到保标债要求下，弱资质区域信托贷款、融资租赁以及定融业务等

延续上涨，优选核心平台机会，2024-5-10非标产品再融资及偿还压力较大，需警惕非标违约等舆情带来的估值波

动风险；建议可采取久期策略，在优质区域适当拉长久期至3-5Y，适度

【高收益债2024年一季度回顾及下阶段展增厚收益。

望】攻守兼备增厚收益，警惕估值回调风

险，2024-4-15市场热点：稳地产政策加码，“517”房地产新政出台

自2024年4月末中央政治局会议提出“统筹平衡存量与增量住房”，5

【2024年一季度高收益债指数表现分析】月17日监管部门出台“房地产新政四支箭”：降低首付比例下限、调降公

高息资产稀缺加剧板块间分化，择优布局

积金贷款利率、取消商业性个人住房贷款利率政策下限、设立3000亿元保障性

中长久期泛国企品种，2024-4-15

住房再贷款支持各地收购存量商品房。新政出台后，全国层面陆续放松限

《化债背景下城投走强，短久期骑乘策略购，各城市跟进政策组合拳发力，积极下调首付比及房贷利率、降低购

占优——高收益债2023年回顾及下阶段展房门槛，当前地产优化政策效果初步显现，房企销售呈弱复苏态势。

望》，2024-1-24

指数表现：净价指数明显上涨，房地产触底回升

《各板块行情分化趋势明显，城投短久期CCXI高收益债券被动型净价指数上涨，5月31日指数点位为102.37，较上月末

下沉仍有空间——2023年高收益债指数表上涨0.704%。分类别看：

现分析》，2024-1-24主体视角：非国有企业指数大幅上涨9