江中药业（600750）首次覆盖：家中常备药领导品牌，改革深化显活力.pdf

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公司研究/医药与健康护理/中药证券研究报告

江中药业（600750）公司研究报告

首次覆盖：家中常备药领导品牌，

改革深化显活力

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投资要点：

历史悠久耕耘制药领域，大江入海迎来新一轮发展。江中药业聚焦制药领域，

缔造了“江中”和“初元”两个中国驰名商标。2019年，华润医药正式成为公司

的控股股东。公司借助华润医药的产业资源、资本优势及优秀管理体系，进

一步提高产业协同效应、整合省内资源、提升管理效率；同时加快重组并购，

先后收购桑海、济生、海斯三家公司各51%的股份，丰富公司产品结构，开

启了华润江中的新一轮跨越式发展。2023年公司实现营业收入43.90亿元，

（+13.00%），非处方药业务“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品

类均保持增长态势；大健康业务成为公司业务增长的新引擎。

强化品牌建设，优化渠道赋能。公司围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方

药”的业务重心，内生发展和外延拓展相结合，以品牌驱动和创新驱动引领经

营发展提质提速。在品牌建设方面，成熟期的品牌聚焦年轻化，成长期的品

牌拓展新场景，不断提升品牌知名度；在渠道覆盖方面，公司不断深挖线上

线下渠道增量，结合新零售推广方式，进一步巩固市占率和覆盖率。

三大业务蓄力并举，多产品培育打造新增长极。1）做强OTC：围绕“脾胃、

肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，打造大单品、大品类，目前已培

育出11亿元销售额的健胃消食片、过5亿元的乳酸菌素片和贝飞达、过1亿

元销售额的复方草珊瑚含片和复方鲜竹沥液等优势产品；2）发展大健康：围

绕中医药、药食同源、西方膳食维矿营养等主线，持续挖掘高端滋补、康复

营养、胃肠健康、肝健康四大核心业务潜力，目前高端滋补品“参灵草”收入

规模过亿，初元系列产品快速增长，胃肠健康的益生菌系列产品及肝健康的

肝纯片突破性增长；3）布局处方药：围绕心脑血管、呼吸、妇科、泌尿、胃

肠等领域，积极适应行业政策的新变化，融入行业发展的新格局，强化业务

合规运营，院内外不断拓展。

重视股东回报，维持高分红比例。公司自2019年以来不断提高现金分红比例，

2023年年度现金红利总额为8.18亿元，分两次派发，占2023年归