某银行（香港）上市.docx

海外上市能否提高银行绩效？

—“中银香港”案例分析

田利辉*

*田利辉，伦敦商学院金融和经济学博士，密歇根大学博士后研究，英国科学院访问研究员，拥有中国律师执业资格，现任教于北京大学光华管理学院金融系，并主持韩国HeraldBusiness报专栏，曾任美国国际金融管理协会学术组织委员会成员，香港政府大学资助委员会项目专家顾问,伦敦商学院客座研究员。联系地址：北京大学光华管理学院，邮编100871；电话010传真010Email:tian@，网址。本案例研究得到了北京天则经济研究所和上海大学“WTO与中国经济的案例研究”的支持。原中银香港彭仪女士和《财经》杂志张宇星先生为本案例研究提供了部分资料和信息。伦敦大学的孙徕祥、天则所的盛洪、清华大学的朱武祥和中科院的杨如彦等教授提出了有益的建议。北京大学博士生刘丹同学进行了大量的资料整理工作。一并致谢。当然，文责自负。

北京大学光华管理管控学院

摘要

摘要：股份制改革和海外上市是我国当前商业银行改革的主要举措。本文总结了海外上市的相关学术理论，分析了中国银行(香港)的重组和发行上市前后的企业制度和绩效表现。本文发现，虽然“中银香港”出现了管理管控层丑闻，但是海外上市提高了公司治理和内部管理管控水平，增强了企业竞争力。在国家保持绝对控股的产权制度下，通过海外监管环境的强制和海外市场竞争的诱致，“中银香港”成功地实现了内部制度的改革，摆脱了传统国有银行的弊病。所以，海外上市有助于加强公司治理，破除路径锁定，提高企业绩效。

关键词：股份制改革海外上市制度变迁国有银行

引言

在我国经济改革取得举世瞩目的成绩的同时，我国的商业银行坏账问题日益严重。据标准普尔公司估算，整个中国金融系统的坏账可能高达3840－8640亿美元，而要处理这些坏账总共需要的成本约6000亿美元，几乎相当于中国当年14000亿美元国内生产总值的40％FrederikBalfour，WillChinasBankBailoutDoTheTrick?

FrederikBalfour，WillChinasBankBailoutDoTheTrick?，BusinessWeek，January26,2004./magazine/content/04_04/b3867133_mz035.htm

鉴于银行坏账问题的严重性，我国政府主要采取了坏账剥离和外部注资两种方式来减少坏账。我国政府在1998年给国有独资商业银行注资2700亿元；1999年，国有商业银行的近1.4万亿元不良资产被剥离出去；政府在2004年再度给国有商业银行注资450亿美元。冲销旧的坏账能够使得银行的账面数字暂时有所好转，但是新的坏账继续产生。长此以往，恐怕国家将无力承受。

中国国有商业银行的坏账问题根源于扭曲的银企关系。田利辉（2004）发现，在银行贷款较多的企业中，管理管控费用等经理人代理成本较高，企业绩效较低。与西方金融学的“杠杆治理”理论相反，银行贷款的增加反而便利了某些企业经理人的腐败和浪费西方金融学认为，贷款人能够约束借款企业经理人的行为。其他条件不变，贷款的增加，应该降低企业的经理代理成本(e.g.,JensenandMeckling1976,andHarrisandRaviv1991)。债务的公司治理效用可以称之为“杠杆治理”（田利辉，2004）。。这种扭曲的银企关系，来源于政府对于银行和企业的双重产权（田利辉，2005a）。当商业银行根据政府意志，而非商务规律进行借贷活动之时，贷款人容易出现中饱私囊、挥霍浪费和盲目投资等道德风险，从而可能降低企业绩效并且产生坏账。在90年代中期的银行商业化期间，政策性贷款是坏账的温床。此后，我国商业银行逐步实现了市场化经营，告别了政策性贷款。但是，田利辉（2005b）发现，上述扭曲的银企关系仍然存在。这种扭曲的银企关系，不仅是借款企业的经理代理成本问题，而且也来源于银行自身不良的公司治理。我国商业银行存在政治化取向，银行管理管控人员存在道德风险

西方金融学认为，贷款人能够约束借款企业经理人的行为。其他条件不变，贷款的增加，应该降低企业的经理代理成本(e.g.,JensenandMeckling1976,andHarrisandRaviv1991)。债务的公司治理效用可以称之为“杠杆治理”（田利辉，2004）。

譬如，在2005年，中国银行发现和处理违规违纪人员3045人，追究相关责任人4252人，追究领导责任人1448人，追究上一级领导责任人936人，其中仅各级行正副行长就被免职了31名。通过此次案件专项治理“整肃风暴”检查，挽回资金或避免银行资金损失49439万元。