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铜板块2024中期策略
行业评级:看好
2024年6月16日
分析师施毅
邮箱shiyi@
电话
证书编号S1230522100002
1、价格复盘
•截止2024年6月15日,24Q2伦铜均价达9799美元/吨,同比+16%,环比+16%;截止2024年6月14日,24H1伦铜均价达
9054美元/吨,同比+4%。一季度铜矿供给偏紧,铜价总体维持高位运行,二季度主要受上游铜矿供给扰动加剧影响,叠加
中国地产政策刺激及纽铜短暂逼空行情推动,铜价明显上涨。
2、供需情况95%
•供需情况:据ICSG数据,2024年1-3月,全球铜矿产量551.7万吨,同比+5%;精炼铜产量686.2万吨,同比+3%;精炼铜消
耗657.6万吨,同比+4%;精炼铜供给过剩约28.6万吨。添加标题
•TC/RC趋势:截止6月7日,24Q2中国冶炼厂现货粗炼费TC均值仅2.75美元/千吨,冶炼费维持历史性低位,反应上游铜矿原
料明显紧缺。
3、全球头部矿企跟踪
•统计Freeport、BHP等12家全球头部铜企24Q1生产情况,合计产铜259万吨,同比+5%,环比-10%。
•统计全球头部7家铜企24Q1成本情况,现金成本均值约1.7美元/磅,平均同比+10%。
2
4、价格展望
•铜价短期看,有望维持高位震荡:短期节奏或受美联储调息不确定性影响,但2023年底至2024上半年,上游铜矿明显紧缺,
2024年全球头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨,叠加成本中枢持续抬升,供需面及成本对铜价支撑较强,短期总体
有望维持高位震荡,若美联储调息政策超预期、供需层面或交易层面有超预期表现或进一步催化铜价。
•中长期看,供需缺口扩大趋势不变:历史资本开支不足,且近年全球新发现的大型铜矿数量较少,供给干扰持续,强制性约
95%
束供给释放。需求侧面对能源转型、新兴市场崛起,需求长期有望维持稳定增长。
添加标题
•铜价持续上涨,利好铜矿股利润释放,建议关注相关标的。
5、铜业弹性表
•2025年单吨铜产量对应市值指标:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业指标数值偏低,相
对优于行业。
6、风险提示
•铜价上涨不及预期,各公司产销表现不及预期,各公司成本抬升超预期等。
3
行情回顾
01➢价格复盘
➢供需格局
➢头部矿企跟踪
目录价格展望
02➢供需平衡表
CONTENTS➢铜业弹性表
03风险提示
4
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