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2019年中美贸易摩擦全行业影响分析报告
2019年5月
目录TOC\o1-5\h\z\u
一、总量:美国加关税对我国经济影响总体可控 8
1、2018年以来中美贸易关系发展经历了十个阶段 8
2、从贸易顺差行业结构来看,整体行业结构变化不大 12
3、多种假设下美国提高关税对我国影响的测算 13
(1)美国提高2000亿商品关税预计直接影响我国出口1.2pct,GDP0.22pct 13
(2)对2000亿商品追征关税预计间接影响我国出口1.7pct,GDP0.26pct 14
(3)中国对600亿美元美国商品提高部分关税,预计约影响美国GDP0.17pct 14
(4)若美国对剩余产品加25%关税,预计影响我国出口7.6pct,GDP1.4pct 15
(5)美国加关税对我国出口和GDP影响预计是一个缓慢的过程 15
(6)总体看来,美国加关税对我国经济影响仍可控 16
4、抛售美债会是“杀手锏”吗 16
(1)贸易摩擦反复,海外市场担忧中国抛售外储中的美债 16
(2)实操层面和潜在影响存在一定制约,短期采取该措施可能性或较小 18
二、汽车:零部件受关税影响相对明显,或转移产能至海外 21
1、汽车整车及经销商:暂时不在加征关税范围内,受影响较小 22
2、零部件供应商:对美出口占比较高的受到影响,或转移产能至海外 22
(1)美国消费者:或将承担部分零部件关税上调带来的涨价 25
(2)汽车行业公司 25
①福耀玻璃 25
②岱美股份 25
③拓普集团 26
④德昌电机 26
⑤敏实集团 26
⑥耐世特 27
⑦信邦控股 27
三、家电:中美家电产业链融合程度高,税收成本或共担 27
1、2018年中国出口家电产品494.64亿美元,出口美国约为24%左右 27
(1)白电中美产业链关系紧密,加税成本或由中美企业共担 29
(2)中国电视出口占美国进口金额第二位,但主要出口产品未在征税清单中 31
(3)全球照明产能向中国集中,美国品牌商难以获得产业链替代 33
(4)小家电产品受冲击品类较少,吸尘器或受较大影响 35
2、2018年中国进口家电产品21.9亿美元,从美国进口仅2.3亿美元 37
3、大家电龙头已经建立海外基地,能够实现订单转移 38
4、中美家电产业链关系紧密,关税费用大概率由中国制造商与美国品牌商共同承担 38
四、轻工:家居企业布局海外基地,玩具行业尚未被加征关税 39
1、家居:我国对美第三大类出口产品,上市企业加速海外产能布局 39
2、造纸:我国原材料进口依存度高,反制裁措施或支撑国内纸浆价格 42
3、包装:直接影响较小,间接影响纸包装下游需求 45
4、玩具:对华进口依赖度强,目前尚不在美国进口加税清单中 45
五、纺织服装:唇齿相依,产业转移尚需时日 47
1、美国对中国纺织品征税规模相对较小 47
2、美国占我国纺织品出口额不到18%,龙头企业海外布局已经趋于成熟 48
3、美国对中国进口纺织品依然有较强的依赖 51
六、农业:短期影响或有限,趋势利好种业及养殖 51
1、中美互为重要的农产品贸易对象 51
2、我国从美国以大豆和谷物为主要采购对象 53
3、HS目录下50%的农产品税号进入25%加征关税名单 54
4、中美贸易摩擦对行业及A股上市公司的影响 55
七、食品饮料:对下游顺价能力强,总体影响或有限 56
1、乳制品:养殖成本上升将影响下游制造业毛利率水平 56
八、医药:全行业影响不大,部分医疗器械受影响 60
九、钢铁:加征关税对中国钢材间接出口影响较大 62
1、中国对美出口钢铁占钢铁出口比例少、钢铁制品占比多 62
2、加征关税短看影响小,长看或将拉低国内钢铁价格中枢 64
十、机械:摩擦或加剧进口依赖隐患,高端装备机遇与挑战并存 65
1、工程师红利持续驱动技术创新,产业链完善配套凸显成本优势 66
2、竞争力初现的本土龙头估值大都低于国外可比公司,或已具备投资价值 67
十一、有色:总体影响或有限,关注我国铝行业出口转移 71
1、铝行业或存在一定影响,其余子行业影响有限 71
2、关税提升或抬升美国铝材采购成本,对国内电解铝的消费影响或有限 72
3、预计其余有色子品种出口影响有限 74
4、有色行业和相关企业成本情况受进口关税调整的影响较小 74
十二、化工:预计整体
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