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行2024年06月18日
业
报投资建议:强于大市(维持)
告
│食品饮料上次建议:强于大市
行
业相对大盘走势
专大众品需求专题:逆水行舟,寻找大众品的需求亮点食品饮料沪深300
题10%
研➢餐饮需求疲软
究-3%
2023年以来国内餐饮需求平稳恢复,整体呈现“旺季较旺,淡季平淡”的
特点。2024年2月受春节拉动,餐饮收入较2019年同期CAGR达5.15%;-17%
而春节后的淡季表现较为平淡,据企查查数据,2024年2、3、4月新进入
-30%
者数量分别同比-69%、-25%、-1%,新进入者积极性略好转。但行业整体仍2023/62023/102024/22024/6
处汰换期,闭店潮延续,4月份闭店率仍处于1.19%略高位置。餐饮店生存
压力仍大,降本增效、提升运营效率的诉求进一步提升。作者
➢家庭需求分化分析师:刘景瑜
(1)高线城市品牌化、多样化进程开始较早,消费结构及环境趋于稳定,执业证书编号:S0590524030005
需求逐步归于理性、重视性价比;同时高线城市居民健康意识较一般地级邮箱:jyl@
市居民更高,沪、京、渝、津四大直辖市健康指数位列前茅。(2)我国城市分析师:邓洁
发展“雁阵模式”显著,低线城市人均可支配收入增速及社零增速领先,执业证书编号:S0590524040002
叠加品牌端加速下沉渗透,低线城市消费有望进一步向多样化、品牌化的邮箱:dengjie@
方向发展。
➢餐饮端追求降本,复调板块有望受益
随着餐饮连锁化率提升及餐饮门店降本增效(厨师成本明显提升)诉求增
强,家庭结构变化以及“懒人经济”发展,具备良好便捷性、丰富口味性的
复合调味品市场规模迎来持续提升:2023年中国复调行业收入达967亿元,
2019-2023年CAGR为11.39%,其中火锅底料、中式复调收入分别为149、
172亿元,对应2019-2023年行业CAGR分别为10.51%、12.12%,我们预计
行业未来三年增速有望维持在双位数水平。
➢家庭端重视健康,零添加、无糖茶景气向上
迎合家庭端健康诉求,零添加及无糖茶品类增速高:(1)2022Q1至2023Q3
零添加酱油整体销售额占比由4.7%提升至11.9%,海天零添加产品铺市率
由2022Q1的25%提升至2023Q3的39%,千禾零添加产品铺市率也由15%增
至30%,预计2025年零添加产品市场规模将达49亿元,CAGR达37.6%,
增速领先于酱油行业。(2)2022年无糖茶饮规模同比增速约8%,远高于含
糖茶饮,预计2022-2027年CAGR为10.2%,行业有望进入增长期。
➢品牌端加速下沉,零食逆势提速
量贩零食渠道红利释放,企业供应链提效明确,零食板块
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