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证券研究报告|行业周报

2023年01月15日

医药生物

泛复苏“低位低估”，建议关注制药装备和高校科研企业

一、本周（1.9-1.13）回顾与周专题：增持（维持）

1.9到1.13申万医药指数上涨2.72%，涨跌幅列全行业第5，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。

本周周专题，我们浅析了“制药装备行业”、“高校科研端企业”疫后复苏的主要逻辑，为大家提供

参考。建议关注东富龙、楚天科技、诺禾致源、药康生物、南模生物。

行业走势

二、近期复盘：

1、本周表现：本周医药趋势继续向上，周五迎来爆发。从整体周度来看，医药科技（创新药及大单

品逻辑）、泛复苏（院内复苏如手术复苏带动的骨科等、高校科研复苏、消费医疗复苏等各种复苏逻

医药生物沪深300

辑）、底部票（叠加any催化，可以是业绩、不一定很强的新逻辑等）等三条线轮番表现。周五看16%

下来，创新药掀起高潮，消费医疗医疗服务爆发，核心资产走强。

2、原因分析：我们一直强调Q1对于医药来说是一个不错的做多窗口期，这个走势也一直沿着超市0%

场预期的状态持续走强。医药科技表现源于美国加息预期拐点带来的流动性向好预期，利于创新药估

-16%

值提升；第一轮冲击已经渐渐离去，第二波还没有来到，在这个窗口期，一片恢复向好的迹象，泛复

苏逻辑充斥着各个子领域，与复苏恢复相关且股价处于低位、预期不充分的都会演绎；另外，医药热-32%

度持续提升过程中持续产生赚钱效应，让整个板块估值提升有了可能，所以导致“低位+”逻辑成了

市场除了创新和泛复苏之外追逐的第三条投资主线。周五表现来看，创新再度受到美国XBI指数刺激，-48%

普瑞眼科复苏好于预期叠加爱尔眼科2023年复苏预期提升直接拉动了消费医疗大板块，另外外资连2022-012022-052022-092023-01

续买入，让市场再度关心起医药核心资产，周五也有表现。

3、当下展望：2023年医药会面临什么样的宏观环境和产业环境？1、宏观环境方面：（1）流动性

预期：美国加息预期拐点改变流动性预期，让代表美国创新药的XBI指数会持续表现，打开创新类资

产估值天花板。（2）外资买入预期：汇率带动，外资审美，医药核心资产风格阶段性占优。2、医作者

药行业外部扰动：（1）疫情：国内已基本经历第一波感染，随着病毒株变异，后续存在反复感染的

可能性，2023年不是流畅的一年。（参考海外，复苏过程中必然会反复波动，注意实际情况和认知分析师张金洋

及体感预期差）（2）医药政策：始于2018年的医保局支付端变革政策扰动力逐步弱化，市场认知执业证书编号：S0680519010001

预期比实际情况差，对医药板块扰动弱化。（化药出清，部分器械中后段，中药友好，服务空窗）3、

医药行业内部变化：（1）“全民抗疫”体感：“全民抗疫+疫后康复+预防重视”，叠加后续可能的邮箱：zhangjy@

2轮冲击带来的随机场景演绎，2023年，个人自愿的医药支出将会是过去几年和未来几年的高点，分析师杨芳

带来的体感情绪会反复演绎，体感投资下，医药的交易热度会非常好。（2）“疫后恢复”预期：不执业证书编号：S0680522030002

仅仅是消费医疗，可能涉及很多子领域的恢复，有可选医疗消费的波动恢复，也有刚需医疗的持续恢

复。（3）业绩节奏：全年行业都会不错，一季度很多抗疫及次生场景子领域业绩会非常亮眼。综上，邮箱