中联重科（000157）：海外新板块凸显成长性，公司业绩估值有望双提升.pdf

证券研究报告|公司深度|工程机械

中联重科(000157)报告日期：2024年06月27日

海外+新板块凸显成长性，公司业绩+估值有望双提升

——中联重科深度报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑中国工程机械龙头，产品＋市场持续拓展，逐步挤身国际龙头序列

分析师：邱世梁

公司经混合所有制改革，经营活力持续释放，为我国工程机械行业龙头，产品覆执业证书号：S1230520050001

盖工程机械、农业机械18大类，已进入全球140多个国家和地区。2017-2021年qiushiliang@

行业景气上行，公司营收CAGR达30.3%，归母净利润CAGR达47.3%。2022

年行业下行期公司业绩承压，2023-2024年行业有望逐渐筑底向上。2023年公司分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

市场+产品快速扩张，实现营收470.75亿元，同比增长13%，归母净利润35.06

wanghuajun@

亿元，同比增长52%，毛利率27.54%，净利率8.01%。2024Q1公司实现营收

117.73亿元，同比增长12.93%，归母净利润9.16亿元，同比增长13.06%。分析师：胡飘

执业证书号：S1230524040006

❑境外强劲增长延续，2024Q1收入占比提升至48%，品类+市场拓展支撑发展hupiao@

2020-2023年公司境外收入CAGR为67%，占比从6%提升至38%，境外毛利占

比从3%提升至45%。2024年一季度境外收入57亿元，同比增长53%，占总营

收比例提升至48%。公司持续推进本地化战略，海外子公司意大利CIFA业务拓基本数据

展至工起、建起等多领域，已建成30余个一级业务航空港，350多个二级网收盘价￥7.54

点，产品覆盖超140个国家地区，品类+市场拓展双管齐下支撑境外增长。总市值(百万元)65,432.06

❑新品类持续突破，土方、高空机械快速成长，农机、矿机蓄势待发总股本(百万股)8,677.99

2023年公司土方、高空机械收入占比为14%、12%，营收同比增长89.3%、

股票走势图

24.2%。公司土方机械增速显著高于行业，收入相对份额由3%提升至9%。未来

挖机型谱逐渐完善，出口步伐加快，有望成为公司另一支柱板块。高机国内中小中联重科深证成指

客户市占率位居首位，后续分拆上市将增强资金实力，有望抢抓机遇加速发展。47%

32%

公