收益率指标和总收益分析课件.pptVIP

3.收益率指标和总收益分析byHonglinYuUIBESchoolofBankingFinance

本章主要内容n收益率指n到期收益率的缺陷分析n到期收益率曲与折方程n收益率溢价n持有收益率与收益分析n再投收益率

3.1收益率指n到期收益率（yieldtomaturity)n定：假定投者持有券一直到期末的收益率。n§思考：到期收益率和票面利率是一的？

3.1收益率指n到期收益率n算：只要知道券每期的金流量以及0n点的价格，即可算出券的到期收益率。到期收益率4

3.1收益率指n零息券的到期收益率n按照下式算：5

3.1收益率指n到期收益率n算：某5年期券，面100元，票面利率n5%，每年支付一次利息，当前价格95.786，券的到期收益率：6

3.1收益率指n到期收益率n注意：不能作券投收益高低的准。nn§思考：什么？是固定收益券投的重要价格指。

3.1收益率指n当收益率（equivalentyield)n定：按照利方法算出来的年收益率。n当券的利息支付率不是一年一次，就需要使用当收益率。

3.1收益率指n当收益率n算：9

3.1收益率指n当收益率n算：某5年期券，面100元，票面利率5%，每n年支付两次利息，零点的价格104.4913元，券的到期收益率和当收益率分10

3.1收益率指n当收益率n思考并算：如果每年付息四次，到期收益率和当收益率分？如果按月付息，又多少？n§…§…§…

3.1收益率指n年收益率n年收益率是考到复利的情况下，券1年内的收益率。算：月收益率2%，那么年当收益率是多少？收益率是多少？n

3.1收益率指n年收益率果：n§年旦收益率：2%*12=24%§年收益率：13

3.1收益率指n至回日的到期收益率n定：于可回券，到被回的收益率。n算：14

3.1收益率指n至回日的到期收益率n算：例：某20年期限的券，面100元，n票面利率6%，每年支付两次利息，当前价格105元。5年后可以按面回。算券的到期收益率和至第一回日的到期收益率。15

3.1收益率指n至回日的到期收益率§1、算到期收益率：16

3.1收益率指n至回日的到期收益率§2、算至第一回日的到期收益率：17

3.2到期收益率的缺陷分析n算到期收益率的含假定：n假定1：全部金流如，不存在；分析：n§…§…

3.2到期收益率的缺陷分析n算到期收益率的含假定：n假定2：投者持有券到；分析：n§…§…

3.2到期收益率的缺陷分析n算到期收益率的含假定：n假定3：再投收益率等于到期收益率；分析：n再投资收益率20

3.2到期收益率的缺陷分析n到期收益率的假定：n…n…n…n…n除以上的缺陷而外，到期收益率：n以算，尤其合的到期收益率。

3.2到期收益率的缺陷分析n券合的到期收益率n例：：时点0债券A现金流量-107.0910债券B现金流量-86.80512310105541011055105到期收益率8.214%8.336%22

3.2到期收益率的缺陷分析n券合的到期收益率n例：加平均的合收益率：n§55.23%*8.214%+44.77%*8.336%=8.269%

3.2到期收益率的缺陷分析n券合的到期收益率n例：时点0债券A现金流量债券B现金流量债券组合-193.8915-107.0910-86.80512310105515154101105155105215到期收益率8.214%8.336%8.27124

3.2到期收益率的缺陷分析n券合的到期收益率n券合的到期收益率必依据合的金流量和当前价格信息，套用到期收益率的算公式得出。注意：券合的到期收益率并不等于个券的到期收益率的加平均。n

3.2到期收益率的缺陷分析n到期收益率并不能真地反映券的投收益，再加之算困，因此指不能成衡量投收益高低和券投的指。n那么，到期收益率的作用是什么呢？n…n…

3.2到期收益率的缺陷分析n那么，到期收益率的作用是什么呢？n用于券的定价比如：三个月T-bill的价格4.33%。n价格和收益率之的关系公式：n价格=面?（1-收益率?到期天数/360）

3.3到期收益率曲与折方程n到期收益率曲n到期收益率曲：指各种期限的无零息券到期收益率所构成的曲，也称之即期利率曲。每一券都有自己的到期收益率曲。n无零息券的到期收益率曲最重要。n

3.3到期收益率曲与折方程n到期收益率曲n三种情形的到期收益率曲向右上方斜n水平n向右下方斜n

3.3到期收益率曲与折方程n到期收益率曲的作用n其他券定价n找套利机会n未来即期利率（略）

3.3到