中国经济金融展望报告2024年第3季度(总第59期)：经济总体平稳向好，结构分化特征明显-中国银行.pptx

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中国经济金融研究课题组

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2024年上半年，中国经济回升向好，结构分化特征明显。从外部看，全球

经济恢复好于预期，国际贸易稳步复苏，推动中国出口超预期增长。从内部看，宏观政策力度持续加大，政策效应逐步显现，经济增长内生动力增强，新质生产力加快培育，新旧动能加快转化，中国经济对房地产的依赖降低。初步预计，二季度GDP增长5.1%左右，上半年GDP同比增长5.2%左右。展望下半年，中国经济将维持平稳运行，需求保持稳定增长，带动供给端延续向好态势，恢复基础有望进一步巩固，预计三季度GDP增长5.2%左右，全年增长5.2%左右。考虑到稳增长、防风险压力仍然存在，宏观政策需积极应对，持续巩固和增强经济企稳回升态势。要加快推动新一轮财税体制改革，提高财政资金使用质效；金融政策做好“稳总量”“提质效”“防风险”的平衡；继续加大房地产支持政策力度，推动市场预期改善；把扩大内需放在更加重要的位置，进一步深挖消费、投资增长空间；持续强化贸易促进工作，着力培育外贸新动能。

一、2024年上半年经济形势回顾与下半年展望

(一)2024年上半年经济形势回顾

2024年上半年，中国经济总体回升向好。从外部看，全球经济恢复好于预

期，国际贸易稳步复苏，推动中国出口超预期增长。从内部看，宏观政策力度

持续加大，政策效应逐步显现。消费品以旧换新、重点领域大规模设备更新实施方案加快落地，家电、通讯器材类商品消费明显回暖，制造业投资保持强劲动力。货币政策通过降准降息、优化结构性政策工具等支持实体经济发展，各地加快布局新质生产力，工业生产明显回升。中国经济仍处在新旧动能转换的;

阵痛期。一方面，在多重政策刺激下近期房地产市场销售出现结构性改善的积

极信号，但市场整体仍处于深度调整阶段，国民经济对房地产业的依赖度持续降低。另一方面，高端化、智能化、绿色化等代表经济转型升级方向的领域加快发展，在一定程度上对冲了房地产市场带来的冲击。比如，扣除房地产开发投资，1-5月份全国固定资产投资增速达8.6%。当前许多有效需求不足、预期偏弱??重点领域风险有待化解等问题在很大程度上与房地产市场低迷密切相关，这是经济结构调整中必经的痛苦，从长远看降低国民经济对房地产的依赖，更有助于经济均衡和可持续增长，这一点需要理性看待。中国经济在动能转换的关键时期，结构分化特征明显，主要体现为外需表现好于内需、供给好于需求、

新动能好于旧动能。初步预计，二季度GDP增长5.1%左右，上半年GDP同比增长5.2%左右。

1.内需与外需分化加大，对经济增长的贡献率呈“外升内降”特征

2024年以来，外需表现总体好于内需。一方面，外需改善，出口增速好于预期。1-5月出口同比增长2.7%，增速较上年同期提升4.1个百分点，也较2024年一季度回升1.2个百分点(图1)，对东盟、拉丁美洲等新兴经济体出口好于对美国、欧盟等发达经济体(图2)，机电产品出口表现好于传统劳动密集型产品。中国出口表现好于预期，主要与全球贸易景气度回升和中国出口竞争力提升有关。其一，在全球制造业回暖、美国多数行业进入补库存阶段、电子信息行业上行趋势加强等因素带动下，全球贸易景气度明显改善。2024年5月全球制造业PMI为50.9%，较上月提升0.6个百分点，连续5个月位于扩张区间。WTO预测2024年全球贸易规模将增长2.6%，增速较上年提升7.2个百分点。

韩国、越南、德国等出口型国家出口增速均明显改善。其二，中国出口竞争力

持续提升。全球价值链重塑背景下中国出口具有一定的不可替代性。尽管受贸易摩擦等因素影响，中国部分产品对欧、美出口金额有所下降，但对其他新兴经济体出口金额不降反升。比如，2024年前3个月，美国自华进口机电产品同;

比减少8.1%，但自墨西哥、越南进口保持正增长。而同期，墨西哥、越南自中

国机电进口同比增长16.6%、9%。化学、医药等产品也呈现此特点1。中国与越

南等出口型经济体之间并非简单的出口订单转移，而是生产环节的重新配置，

越南等国对中国核心中间品出口的依赖有所增大。以纺织服装产业链为例，2024年一季度，越南服装出口同比增长7.9%，增速较中国高出6.5个百分点，但越南从中国进口布料金额的同比增速保持在12%以上。同时，中国中高端出口产品国际竞争力较强。2024年前4个月，中国对美国、欧盟、越南汽车及其零部件出口金额分别同比增长7.3%、6.5%、24%，对美国、欧盟、印度船舶出口分

别同比增长178.8%、328.7%、220%。目前中国已具备船