10月经济数据：失业率位于目标水平上限-202211-浙商证券-.pdf

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宏观专题研究报告日期：2022年11月15日

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

受地产探底和疫情扰动影响，10月经济供需两端数据均有收缩。地产当月投资增速下lichao1@

探至-16%，地产链工业生产和地产后周期消费均受到显著压制。10月疫情散发态势延分析师：张迪

续，货运物流和人员流动强度均有所下降，社零增速再次转负。就业方面，10月城镇执业证书号：S1230520080001

zhangdi@

调查失业率录得5.5%，与前值持平，连续两个月位于目标水平上限，全年完成5.5%

的失业率目标亦有一定压力，就业优先政策将持续发力。分析师：林成炜

执业证书号：S1230522080006

经济尚未回到合理增长区间，调查失业率连续触及阈值上限，我们认为，稳增长、保linchengwei@

就业仍是近期政策的首要目标，近期的防疫政策优化和地产政策托底一定程度上体现分析师：张浩

了稳增长和保就业的迫切需求，未来宽信用和扩大消费是重要的政策方向。执业证书号：S1230521050001

zhanghao1@

❑工业延续弱复苏，地产疫情有压制

10月规模以上工业增加值同比增长5%，略低于我们预期，与市场一致预期持平，研究助理：潘高远

较上月环比增长0.33%，延续弱复苏态势。房地产投资及其相关产业链仍偏弱，低pangaoyuan@

基数对工业生产读数有抬升作用，疫情大规模反复对供应链冲击有限，但对服务

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业冲击较大，消费产业链条受到一定负面扰动。10月份全国服务业生产指数同比

增长0.1%，比上月回落1.2个百分点，大幅回落的主因在于国内疫情反复持续扩1《需求弱驱动通胀低，美债利

大，对人的流动产生较大影响。地产投资与疫情的恢复情况是当前压制生产修复率或已见顶──美国11月通胀

强度的关键变量。数据传递的信息》2022.11.11

❑疫情扰动持续，就业市场承压2《10月金融数据：5年期以上

10月全国城镇调查失业率为5.5%，与前值持平，仍位于阈值上限水平。一方LPR或将再次调降》2022.11.10

面，7月份以来全国疫情一直保持多地散发、多地频发的态势，尤其对就业稳定3《10月通胀解读：CPI显著回

性相对较低的岗位形成冲击，持续影响整体就业形势。另一方面，工业企业利润

落，PPI同比转负》2022.11.09

增速连续回落，产能利用率整体下行，用工需求有所收缩。

❑社零连续回落，仍受疫情压制

10月社会消费品零售总额同比-0.5%，低于市场预期1.7%，前值2.5%，社零增

速连续回落。一方面10月疫情仍然呈现“点多、面广、频发”态势，人员与物的

流动受到较大阻碍，电影票房、国庆旅游等线下消费数据表现不佳；另一方面，