永兴股份-市场前景及投资研究报告-广州市综合固废平台，成长分红双轮驱动.pdf

[Table_Page]公司深度研究|环保

证券研究报告

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永兴股份（601033.SH）公司评级买入

当前价格16.21元

广州市综合固废平台，成长+分红双轮驱动合理价值19.50元

报告日期2024-07-05

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核心观点：

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基本数据

⚫广州市固废综合平台，分红+盈利稳健。公司为广州市广环投旗下垃圾总股本/流通股本（百万股）900.00/145.50

焚烧项目的唯一平台，2023年产能3.2万吨/日，伴随产能建设投产近总市值/流通市值（百万元）14589.00/2358.52

5年营收/业绩复合增速达24.9%/55.5%，2023年公司实现营收35.4一年内最高/最低（元）22.21/12.51

亿元（同比+7.4%）、归母净利润7.35亿元（同比+2.7%）。运营项目30日日均成交量/成交额（百万）7.84/126.62

持续贡献稳定现金流、在建项目全部建设完毕，2024Q1简略自由现金

近3个月/6个月涨跌幅（%）18.16/-24.56

流已实现转正。公司承诺2023-25年分红比例60%以上，2023年分

红金额4.68亿元，分红比例63.69%，对应当前市值股息率为3.2%。

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⚫规模效应+高处理费+自研技术，经营指标领先行业。与行业普遍的相对市场表现

BOT模式不同，公司大部分项目采用政府采购服务模式并确认为固定

12%

资产，项目永续性更强。公司平均单体项目规模达到2292吨/日，20221%

01/2402/2403/2404/2405/2406/2407/24

年税后处理单价为146.75元/吨，通过自行研发生产的高参数焚烧炉-10%

2023年发电量达到525千瓦时/吨，各项运营指标领先行业。此