轻工行业2024年度中期质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新.docx

正文目录

2024年初至今轻工板块行情回顾 4

轻工板块整体承压，估值处于近十年分位数低位 4

1.2 2024Q1轻工重仓比例1.08，环比提升0.28pct 5

家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔 7

回顾：短期政策博弈，存量更新带动基本面回暖 7

展望：多渠道截取客流，智能家居注入增长动能 10

出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量 15

回顾：美国库销比维持低位，轻工出口持续改善 15

展望：新兴市场增速强劲，外销韧性或好于预期 17

包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升 19

回顾：下游需求同比改善，原材料成本短期承压 19

展望：量价有望齐升，格局优化助盈利能力上行 20

造纸：短期成本压力增加，静待经营向上拐点 22

回顾：短期浆价上涨纸价见底，后续拐点在望 22

展望：文化纸旺季行情可期，包装纸潜在弹性大 27

日用消费品：质价比优势突出，国货品牌崛起 27

回顾：借助兴趣电商弯道超车，质价比优势明显 27

展望：国货品牌积极推陈出新，发展前景仍广阔 29

投资建议：维持行业“强于大市”评级 29

家居：关注智能家居渗透率提升 29

出口链：关注跨境电商和新兴市场增量 29

包装：关注龙头整合带动行业议价能力 30

造纸：短期纸价承压等待周期向上拐点 30

日用消费：关注优质国货品牌崛起机会 30

风险提示 30

图表目录

图表1：轻工制造板块年初至今累计收益排名第24 4

图表2：年初至今轻工子板块表现整体偏弱 4

图表3：轻工板块相对沪深300收益为-13.38? 4

图表4：2024年初至今涨幅居前个股 4

图表5：轻工板块主要上市公司经营数据及年初至今累计收益一览 5

图表6：2024Q1轻工基金重仓环比+0.28pct至1.08? 6

图表7：2024Q1轻工分子行业基金重仓市值占比变动 6

图表8：2024Q1末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览 6

图表9：轻工板块重要标的北上南下资金持股变化 7

图表10：2023年至今家居板块估值（PE-TTM）变动（倍） 8

图表11：2024年竣工端承压，新房家居需求压力较大 8

图表12：2024年房地产开发投资额降幅收窄（亿元） 8

图表13：2023年至今保障性住房及老旧小区改造政策汇总 9

图表14：2018-2023E存量房占装修市场比例稳步提升 9

图表15：2035年改善需求占比将达54?（亿平方米） 9

图表16：未来新房、二手房交易及存量房更新假设及测算 10

图表17：消费者家装服务选择/产品购买数量/预算分布情况（万元） 11

图表18：家居企业通过打造大店及市场下沉多渠道截流 12

图表19：2021-2023年智能家居市场规模双位数增长 13

图表20：2022年我国智能家居渗透率为16.63? 13

图表21：预计2023-2028E亚洲智能家居收入复合增速最快(十亿美元) 13

图表22：家居主要企业经营业绩及当前PE分位数水平 14

图表23：2024年零售、制造、批发商库销比呈回落趋势 15

图表24：2020年至今美国家居渠道库销比及变动情况 16

图表25：2023.01-2024.04轻工板块分品类出口金额及同比变化 16

图表26：家居品类分地区出口额及同比增速（数据截至2024年4月） 17

图表27：产品出海VS品牌出海的特征对比 18

图表28：2023年8月起SCFI综合指数同比上涨明显 18

图表29：2024年至今CCFI综合指数上涨同样显著 18

图表30：1-4月啤酒产量同比+0.75?（万千升） 19

图表31：1-4月软饮料产量同比+7.00?（万吨） 19

图表32：3月初以来铝锭价格持续上行（元/吨） 20

图表33：铝锭价格处于95.20?历史分位点（元/吨） 20

图表34：年初以来马口铁价格持续下行（元/吨） 20

图表35：马口铁价格处于55.58?历史分位点（元/吨） 20

图表36：二片罐需求主要集中在啤酒上 20

图表37：中国啤酒罐化率与发达国家还有较大差距 20

图表38：近十余年中国啤酒罐化率均逐年提升 21

图表39：二片罐单价自2016年起有所回暖（元/罐） 21

图表40：2020H1铝锭价格上行，2022年下行（元/吨） 21

图表41：2022年波尔和皇冠全球市占率达6