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证券研究报告
行2024年07月05日
业
报投资建议：强于大市（维持）
告
│食品饮料上次建议：强于大市
行
业相对大盘走势
专2024Q2酒类前瞻：白酒分化延续，啤酒升级节奏放缓食品饮料沪深300
题10%
研➢白酒：商务需求仍在复苏途中，次高端价位影响更大
究-3%
2023Q3以来工业企业利润同比增速降幅收窄，2024Q1转正达4.30%，固定
资产投资完成额、房地产开发投资完成额当月增速均延续提升，预计随着-17%
宏观经济改善，商务消费逐步复苏，白酒企业真实动销有望迎来改善契机。
-30%
茅台批价受短期因素影响有波动，当前公司采取多措施稳定价格，批价逐2023/72023/112024/32024/7
步企稳。今年以来五粮液、国窖1573等批价均较稳定，当前普五等批价与
飞天的批价差距较大，我们认为与飞天批价波动不具有明显相关性。作者
➢白酒：大众需求稳中有升，大众价格带品牌集中度提升分析师：邓周贵
2024年宴席市场需求稳中有升，根据名酒研究所，五一期间多地宴席消费执业证书编号：S0590524040005
减少约30%，该部分需求通过餐饮等小型聚会等得到部分补充，根据美团数邮箱：dzhg@
据，5月1-3日全国餐饮堂食订单量同比增长超73%；根据商务部，端午假分析师：徐锡联
期重点监测餐饮企业销售额同比增长7.4%。我们认为大众价格带与宏观经执业证书编号：S0590524040004
济的相关度更低，消费韧性更强；大众价位段品牌集中，区域龙头一般全邮箱：xuxl@
价格带布局，更适应当前市场需求，且2024年加大对100-300元价格带的分析师：刘景瑜
投入力度，因此我们预计大众价格带尤其是区域龙头表现仍亮眼。执业证书编号：S0590524030005
➢白酒：需求弱复苏，品牌分化延续邮箱：jyl@
（1）高端酒：商务需求整体仍在复苏中，超高端稳健增长，我们预计五粮
液动销有小幅增长，我们估算2024Q2高端酒整体动销增长为大个位数至双联系人：吴雪枫
位数，茅五泸报表韧性较强。（2）次高端：次高端价格带需求较弱，我们估邮箱：wxuef@
算2024Q2次高端行业动销略有下滑，其中品牌分化加剧，汾酒动销领先行
业，舍得和酒鬼库存仍待去化。（3）区域酒：2023年来100-300元价格带
需求较好，区域龙头充分受益该价格带扩容，其中主力产品势能向上、渠
道利润领先的酒企如古井、今世缘、迎驾、老白干等预计表现更好。
➢啤酒：旺季升级
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