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东方金诚宏观研究

5月财政收入端表现偏弱，约束财政支出力度

——2024年5月财政数据点评

分析师：瞿瑞冯琳

事件：财政部公布数据显示，2024年5月，全国一般公共预算收入同比下降3.2%，4

月为-3.8%；5月全国一般公共预算支出同比增长2.6%，4月为6.1%；1-5月全国政府性基

金收入累计同比下降10.8%，1-4月为-7.7%；1-5月全国政府性基金支出累计同比下降

19.3%，1-4月为-20.5%。

主要观点：受基本面及特殊因素影响，5月财政收入端表现仍偏弱，对支出端发力产

生一定约束。其中，一般公共预算收入同比下降3.2%，降幅较上月有所收窄，扣除特殊因

素影响后，可比口径下同比增长2.0%左右；受土地市场持续低迷拖累，5月政府性基金收

入同比降幅扩大至-22.2%。

从支出端来看，5月一般公共预算支出同比增速放缓至2.6%，或主要源于去年底增发

的一万亿国债已基本使用完毕，以及当月收入端表现较弱抑制支出端发力。而受专项债发

行提速以及超长期特别国债开闸发行拉动，5月政府性基金支出同比降幅显著收窄至-

14.2%。往后看，年内用于项目建设的特别国债和专项债合计未使用额度还有3.57万亿，

这意味着下半年财政支出端可用资金充裕，将支撑财政政策延续稳增长取向。

具体解读如下:

一、主要受去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘

尾减收等特殊因素影响，5月一般公共预算收入同比延续负增；扣除特殊因素影响后，可

比口径下同比增长2.0%左右，增速高于上月的1.4%。

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主要受去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等

特殊因素影响，5月一般公共预算收入同比延续负增，降幅较上月收窄0.6个百分点至-

3.2%。根据我们的测算，在扣除特殊和不可比因素影响后，5月一般公共预算收入可比增

长2.0%左右，增速高于上月的1.4%。从税收和非税收入表现来看，5月税收收入同比下降

6.1%，降幅较上月的-4.9%有所扩大，可比增速与上月大致持平，显示当月实际税收收入

力度边际减弱，背后是二季度以来经济增长动能边际放缓，与基本面形势一致；5月非税

收入同比增速则较上月加快10.0个百分点至15.8%，大幅高于税收收入增速，表明当月一

般公共预算收入增速改善主要受非税收入拉动。

从主要税种表现来看，受去年同期基数走低带动，5月增值税、个人所得税、城镇土

地使用税、房产税等税种收入同比增速均有不同程度回升。其中，5月增值税收入同比增

长4.0%，增速较上月的-9.6%大幅加快13.6个百分点，为6个月以来首次回正，这主要源

于去年中小微企业缓税入库政策影响接近尾声带动基数走低。5月个人所得税收入同比降

幅较4月大幅收窄17.6个百分点至-1.1%，也主要与基数走低有关。今年以来，个税收入

月度同比增速波动较大，单月变化或难以反映趋势，从累计增速来看，1-5月个人所得税

累计同比下降6.0%，除与去年下半年个人所得税有关专项附加扣除标准提高有关外，也反

映当前居民收入增速仍偏缓。

其他税种中，5月企业所得税、消费税、进口相关税种、印花税、车辆购置税等收入

同比表现均有所走弱。具体来看，受企业订单不足和PPI仍处负增状态拖累，5月企业所

得税收入同比下降10.6%（前值为增长0.7%）；5月消费税和车辆购置税收入同比增速分

别为1.4%（前值2.1%）和-22.0%（前值-7.0%），主因当前居民消费修复较缓，以及车企

价格战导致的价格不稳推升消费者观望情绪，拖累车市表现；5月进口增速放缓，拖累进

口相关税种收入增速有所回落，其中进口环节增值税和消费税收入同比增速放缓9.0个百

分点至3.5%，关税