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资产证券化与退出途径探索

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第一部分资产证券化概论 2

第二部分退出途径探索 4

第三部分出售资产收回本金 8

第四部分现金流分配给投资者 12

第五部分重组或再融资 14

第六部分循环资产结构 17

第七部分劣后级债务收购 19

第八部分衍生品对冲 22

第一部分资产证券化概论

关键词

关键要点

资产证券化的概念

1.资产证券化是一种将非流动性资产转换为流动性证券的金融工程技术，可以提高资产流动性，释放资产价值。

2.资产证券化的核心流程包括：资产打包、信用增级、发行证券、投资者购买。

3.资产证券化的优点包括：提高资产流动性、分散风险、降低融资成本、优化资产配置。

资产证券化的类型

1.根据基础资产类型，可分为抵押贷款支持证券（MBS）、汽车贷款支持证券（ABS）、信用卡应收账款支持证券（CARS）等。

2.根据信用结构，可分为单一支付结构、多层次结构、内部评级结构。

3.根据发行方式，可分为公开发行、私募发行。

资产证券化概述

定义

资产证券化是一种金融工程技术，将特定类别（池）资产的未来现金流转移给投资者，并依据该现金流发行债券或其他证券。

历史起源

*1970年代美国住房抵押贷款支持证券的首次发行

*1980年代：汽车贷款、信用卡应收账款和租赁资产的证券化

*1990年代：其他资产类别的证券化，如商业贷款、知识产权和基础设施

目的

资产证券化的主要目的是：

*提高流动性：解锁流动性受限的资产的价值并获取资金。

*分散风险：投资者可以对不同资产类别分散投资，降低整体投资组合风险。

*规避监管：通过将资产从资产负债表中移出，机构可以规避某些监管限制，提高资本充足率。

*获取信贷增强：通过担保或信用保险，可以提高证券的信用评级，降低发行成本。

结构

资产证券化交易通常涉及以下参与方：

*发起人：拥有或控制资产的实体。

*特殊目的实体（SPV）：为持有资产和发行证券而成立的法律实体。

*投资者：购买证券的个人或机构。

*评级机构：评估证券信用质量的实体。

*信贷增强提供者：提供担保或保险以提高证券评级的实体。

流程

资产证券化的流程通常如下：

1.发起人将一组资产转移给SPV。

2.SPV使用资产的未来现金流作为担保发行债券。

3.债券出售给投资者，筹集的资金返回给发起人。

4.SPV负责管理资产池并向投资者支付利息和本金。

类型

资产证券化可分为以下主要类型：

*抵押贷款支持证券（MBS）：以抵押贷款为基础。

*汽车贷款支持证券（ABS）：以汽车贷款为基础。

*信用卡应收账款支持证券（ABS）：以信用卡应收账款为基础。

*租赁资产支持证券（ABS）：以租赁资产为基础。

*商业抵押贷款支持证券（CMBS）：以商业抵押贷款为基础。

风险与监管

资产证券化存在以下主要风险：

*资产绩效波动：基础资产的绩效波动可能影响证券的现金流和价值。

*信用风险：发起人或SPV可能无法履行其财务义务。

*监管风险：资产证券化交易受到各种监管要求的约束。

为了减轻这些风险，通常实施以下措施：

*担保或保险：信贷增强提供商可以提供担保或保险以提高证券的评级。

*超额抵押品：基础资产的价值高于证券发行的金额。

*松散的借方：通过优先级结构，投资者在出现违约时具有优先获得现金流的权利。

*监管监督：资产证券化交易受到证券监管机构的监督。

第二部分退出途径探索

关键词

关键要点

并购退出

1.通过资产证券化平台将资产打包出售给并购基金或战略投资者，实现快速退出。

2.并购退出能获取较高的资产溢价，但受制于并购方的财务状况和行业景气度。

3.资产证券化平台应具备良好的资产管理和风控能力，以吸引并购方投资。

公募REITs退出

1.通过公募REITs方式发行收益凭证，将资产收益权转让给公众投资者，实现退出。

2.公募REITs退出具有较高的资产流动性，但受制于市场行情和政策法规的影响。

3.资产证券化平台应具备专业的资产运营能力和投后管理经验，以保障REITs平稳运作。

私募基金退出

1.通过私募基金方式募集资金，将资产出售给私募基金管理人，实现退出。

2.私募基金退出具有较高的灵活性，但受制于私募基金募集规模和投资策略。

3.资产证券化平台应与私募基金建立良好的合作关系，以获取退出机会。

ABS市场退出

1.通过发行资产支持证券（ABS）的方式，将资产风险分散到市场投资者，实现退出。

2.ABS市场退出具有较高的融资效率，但受制于资产质量和市场