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证券研究报告|公司深度|中药Ⅱ

康恩贝(600572)报告日期：2023年03月27日

中药大健康，混改新起点

——康恩贝深度报告

投资要点投资评级:增持(首次)

核心变化：聚焦主业，国资入主，运营提效

回顾历史，康恩贝曾尝试在多个相关领域布局，缺乏聚焦。康恩贝以中药植物药分析师：孙建

为核心，产品丰富，旗下有肠炎宁、金笛、前列康等多个品牌，品牌知名度强，执业证书号：S1230520080006

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但在增长遇到瓶颈阶段，公司曾基于医药行业政策变化在多个相关业务领域做过

sunjian@

布局以求突破，包括收购珍诚医药、贵州拜特、参股创新药公司嘉和生物等。

展望未来，聚焦主业，国资入主，激励落地，资产整合，企业迎来发展新机遇。

基本数据

（1）国资入主，混改落地：2020年7月，浙江国资收购康恩贝20%的股权；收盘价￥5.57

2021年7月，康恩贝混改方案正式获批，公司决策制度焕新、管理机制完善；

总市值(百万元)14,315.11

（2）股权激励：2022年9月，公司发布2022年股票期权激励计划，完善员工激

总股本(百万股)2,570.04

励制度；

（3）聚焦主业：2021年公司陆续转让处置低效和无效资产，包括兰信小贷、贵股票走势图

州拜特等，强调聚焦中医药健康主业，同时资金回笼有助于降低公司财务费用；康恩贝上证指数

31%

（4）资产整合：2022年9月公司收购浙江国资平台下浙江中医药大学饮片公司22%

66%的股权，拓展中药饮片业务，国资平台为公司发展持续赋能。12%

成长驱动力：三条主线，成长新逻辑3%

-6%

主线一：产品梯队化，成长均衡化-16%

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