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传媒|证券研究报告—调整盈利预测2023年5月26日

09898.HK微博-SW

增持

广告投放仍谨慎，探索社交媒体平台AIGC

原评级：增持

市场价格:港币129.30微博发布23Q1业绩，23Q1净收入4.14亿美元，同比-15%，依据固定汇率

板块评级:强于大市计算同比-7%，汇率不利影响较大；non-GAAP归母净利润1.11亿美元，同

股价表现比-16%。广告主投放有所恢复，但仍较为谨慎；电商为增值服务业务带来增

量；探索AIGC辅助媒体账号生成内容、补充中长尾内容。维持增持评级。

21%

7%支撑评级的要点

(7%)广告收入同比降幅收窄，投放预算恢复较为谨慎。23Q1公司广告及营销

(20%)收入3.55亿美元，同比-16.8%，环比-9.0%；其中来自阿里广告收入1827

万美元，同比-29.5%；除阿里外广告收入3.37亿美元，同比-16.0%。各

(34%)

行业广告主投放在疫情过后逐步恢复，但考虑宏观环境仍较为谨慎；据

(47%)

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anl-ptvcn-bara业绩会内容，2023年微博将加大力度获取线下消费广告预算。2023年3

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2233

月微博月活/日活用户分别达到5.93/2.55亿，同比净增1100/300万用户。

微博-SW恒生指数

(%)今年1312增值服务收入小幅增长，电商业务贡献增量。23Q1公司增值服务收入

至今个月个月个月5748万美元，同比+1.7%，环比+1.8%。增值服务业务的增长主要得益于

电商业务发展，公司大力推进医美等高ARPPU、线下O2O模式的品类

绝对(14.9)(0.8)(19.3)(21.4)

实现闭环交易，该部分业务为增值服务带来较大增量。

相对恒生指数(24.5)(0.8)(19.3)(30.9)

费用收缩提升经营利润率，投资收益贡献非经营利润。non-GAAP口径

发行股数(百万)236.55下，23Q1毛利率79.9%，同比+1.0ppts；费用总和2.06亿美元，同比下