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关于货币供给与农产品价格超调的三个理论的文献综述

一、汇率的粘性价格货币分析法，又叫超调模型。是由美国经济学家Rudiger.Dornbusch于1976

提出的。由于汇率的粘性价格货币分析法是所有农产品价格超调理论的基础模型，故对此理论做详细

介绍。

1.1相关概念：

超调：通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的

调节所跟随。

粘性价格：短期内商品价格粘住不动，但随着时间推移，价格水平会逐渐发生变化直至到达其新的长

期均衡值。

1.2前提条件：汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。并且购买力平价在短期不成立，在长期成立。

第二，总供给曲线在不同的时期内有不同的形状，短期水平，中期向右上方倾斜，长期垂直。如图所

示：

基本假设

①在短期内购买力平价不成立，由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有

粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡。

②从长期来看，购买力平价能够成立

③无抛补利率平价始终成立

④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。

1.3基本原理

当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。这主要是由于商品市场因

其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘

性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是

即刻完成的。汇率对外冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位

后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间

后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平

价成立。

1.4内容分析

模型：

A代表初始均

衡点，M0为初始

货币存量，P0为与初始均衡

点相对应的商品价格，S0为

初始均衡汇率。

分析过程：当由于某种原因引起了货币供给量从M0增加到M1时，由于产生了瞬间的货币超额供给，

作为资产价格的利率和汇率会作迅速调整。由于价格粘性，在价格水平来不及发生变动的情况下，利

率水平下降，同时汇率从S0调整至Sb（本币贬值），即所谓的汇率超调（汇率超调的程度取决于M线

的斜率，M线越陡，汇率超调程度越大）。经过一段时间后（从t0到t1），价格开始做出滞后反应，而

此时的利率水平经过短暂的下降之后，会由于国际资本的流入而上升，而货币的超额供给导致预期通

货膨胀而使利率上升，相对利率的提高又会引起国际资本的流入。从而使货币的超额供给得到缓和。

随着价格的进一步上升，最终使货币的超额供给完全消化。这时汇率则从超调状态B点（P0、Sb和

M1的交汇点），到达E点（Pe、Se、M1的交汇点）。在E点上，汇率、利率、价格、货币存量和产出

重新达到了均衡状态。此时，购买力平价成立，这既是所谓的长期购买力平价成立的原因。

1.5评价与检验

1）超调模型是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。它将凯

恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。

2）多恩布什的汇率超调模型是国际金融学中对开放经济进行宏观分析的最基本的模型；它首次涉及汇

率的动态调整问题，开创了从动态角度分析汇率调整的先河，由此创立了汇率理论的一个重要分支——

汇率动态学（ExchangeRateDynamics）。

3）超调模型具有鲜明的政策含义。表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率

的同比例上升（或下降）

4）忽略了对国际收支流量的分析。粘性价格模型假定货币需求