天风证券：计算机行业深度研究-乘大模型之风-AI芯片元老寒武纪再度起航.pdf

行业报告|行业深度研究

计算机证券研究报告

2024年07月07日

投资评级

乘大模型之风，AI芯片元老寒武纪再度起航行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

大模型时代来临，加速计算需求大幅增加

作者

以Transformer结构为主的生成式带动了加速计算的需求突破式增长，随着

缪欣君分析师

Scalinglaw的进一步拓展，Nvidia数据中心的收入从2024财年Q1的43亿SAC执业证书编号：S1110517080003

美金增加至2025财年一季度的226亿美金，同期超威电脑和DELL的AI服miaoxinjun@

务器收入也大幅增加。我们预计未来针对训练和推理的AI算力需求有望长刘鉴联系人

时间高景气，据IDC及TheNextPlatform统计，2023年全球AI服务器市场liujianb@

规模预计将超500亿美元，2027年预计将超946亿美元。在这一场科技盛

宴中，Nvidia凭借前瞻的布局、CUDA生态的壁垒、从P100到未来R100芯行业走势图

片的快速迭代以及完善的集群产品占据了主要的市场地位。

计算机沪深300

美国限制叠加对AI算力的需求，自主可控的AI芯片公司有望重新占领部2%

分国内市场，寒武纪凭借优秀的软硬件能力有望脱颖而出-4%

-10%

美国从2022年开始逐步加强对国产AI芯片的限制，从将国内AI芯片企业-16%

-22%

列入实体清单到限制Nvidia的芯片出口，国内企业获取海外算力的难度日-28%

渐加大，同时从2024年开始，运营商和地方政府不断加强对算力基础设施-34%

的建设力度，政策上也在不断扶持自主算力，在此背景下针对自主可控的AI-40%

2023-072023-112024-03

算力的需求呼之欲出。参考海外市场，在这一广阔的市场机遇中，市场份额

有望相对集中但难以一家独大，除去英伟达，我们看到Google和AMD都资料来源：聚源数据

在努力提升自身芯片的能力。

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寒武纪成立于2016年，创始人兼董事长陈天石博士在中科院时就参与到