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博实结投资价值分析报告

物联网终端小巨人，AI软硬件布局延伸成长曲线2024年07月09日

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公司分析：物联网终端领军厂商，上下游协同能力强，大数据延伸成长曲线未来6个月公允价值区间

公司概况：公司为国内物联网终端领先厂商，以自研无线通信模组为基础，

提供智能车载终端产品、智能支付硬件、智慧出行组件、无线通信模组、其34.17~38.00亿元

他智能硬件产品等，应用领域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。

竞争优势：1、物联网是边缘计算核心环节，公司立足大体量终端产品向AI公司基础数据

领域及边缘侧数据搜集处理延伸拓展，具备成熟软硬件能力；2、公司相较于发行前总股本（百万股）66.74

同行业内可比公司在智能辅助驾驶领域具备更优质的产品与服务能力；3、公首次发行（百万股）22.25

司技术实力强劲，具备较强上下游协同能力，自研模组可直接赋能终端产品，发行后总股本（百万股）88.99

带来性能与成本双重优势；4、公司规模优势突出，营收体量领先可比公司。发行后大股东持股比例%33.88

募投项目：公司募集资金25.10亿元，拟投资于物联网智能终端产品升级扩发行占总股本比例%25

建项目（4.88亿元）、物联网产业基地建设项目（15.73亿元）、研发中心建

设项目（3.20亿元）及补充流动资金（1.29亿元），进而在行业高速发展背财务数据2023-12-31

景下扩充产能以适应日益增长的下游需求，同时丰富产品矩阵，解决当前产股东权益（亿元）10.06

品种类相对单一、产能扩张节奏较慢等问题。每股净资产（元）15.07

行业分析：物联网行业整体规模高速增长，发展趋势向好净资产收益率%18.97

归母净利润（亿元）1.74

物联网行业市场规模由2016年的9120亿元快速增长至2021年的29232

基本每股收益（元）2.61

亿元，年均复合增长率为26.23%，同时细分领域迎来黄金发展阶段：车载

智能网联终端产品在政策与技术双重加持下前后装均有明显改善、智能支付

领域伴随消费习惯变更促使终端产品持续迭代放量、电动两轮车新国标出台

助力智能化产品加速渗透等，需求持续扩充下有望带动物联网终端产品的快

速发展。

我们认为公司未来6个月的公允价值区间为34.17~38.00亿元

预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.00亿元、2.28亿元、2.52亿

元，同比增长15.01%、13.62%、10.69%。根据《国民经济行业分类与代

码》指引，公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业（代码C39），截至

2024年7月3日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈

率为33倍，考虑到公司的产品技术优势和未来增长趋势，结合可比公司数

据，综合考量相对估值和绝对估值，我们认为公司未来6个月公司公允价值

区间为34.17~38.00亿元，在不考虑超额配售权的情况下，对应每股价值为

38.40~42.70元。按照2023年扣非前归母净利润1.74亿元计算，对应的发

行市盈率区间为20~22倍；按照2023年扣非后归母净利润1.65亿元计算，

对应的发行市盈率区间为21~23倍；按