并购的法律体系(美国)课件.pptVIP

第3章美国的并购规制政策1

主要内容?体系构成–联邦证券法中的威廉姆斯法案（1968）–州立反收购法–反垄断法体系–兼并准则–各州有关并购的法案?特征及发展趋势?案例分析2

威廉姆斯法案（1968）?13(d)部分规范大宗股票收购?14(d)部分规范要约收购?14(e)部分规范要约收购中的不恰当行为?14(f)部分规范信息披露?13(e)部分规范发行者的回购行为3

威廉姆斯法的一些条款?股权收购的开放时间不得少于20个工作日?按比例接受原则?股权收购竞价4

从三个方面保护被并方股东利益?要求更多信息披露?要求要约收购给予被并方股东考虑期?给予被并方股东起诉并购方的权利5

商业判断原则(businessjudementrule)?露华浓原则(Revlonduties)?加州联合石油公司标准(Unocalstandard)6

美国州立反收购法?美国州立反收购法的起源–州立反收购法最早出现于20世纪60年代末期和70年代早期?与反收购法相关的几个重要的法庭判决–埃德加公司诉麦特公司?成功地否决了第一代州立反收购法的合法性–动力公司诉CTS公司?承认了第二代反收购法的法律效力–阿曼达收购公司诉环球食品公司7

第二代州立反收购法?公平价格条款?商业合并条款?控股股份条款?兑现条款8

特拉华州反收购法?购买了目标公司15%以上股票的敌意出价方除非满足以下条件，否则在3年内不得完成收购计划：–如果购买方购买了目标公司85%或更多的股票。这里的85%不包括董事们持有的股票或员工持股计划的股票。–如果2/3的股东同意该项收购计划。–如果董事会和股东决定放弃本法的反收购规定。9

对内幕交易的监管?美国证券交易委员会10b-5法令对内部人作出了规定，该条例指出内部人必须“披露或者放弃”交易公司证券的活动?《1988年内幕交易和证券欺诈管理法》?《1984年内幕交易制裁法》10

谁是内部人？?并不限于内部管理层，还可能包括律师、投资银行家、财务信息印刷商或者咨询顾问这样一些外部人，这些人被视为“暂时的内部人”?1980年基亚雷拉公司诉美国政府(Chiarellav.UnitedStates)?1963年得克萨斯海湾硫磺公司案11

?20世纪80年代的内幕交易丑闻–1986年6月，德崇证券的投资银行家丹尼斯·莱文承认证券欺诈、逃税和作伪证的犯罪事实–伊万·博斯基–迈克尔·米尔肯12

美国反垄断法的目标?第一是经济目标，它通过保护竞争来最大限度地提高经济效率。?第二是政治目标，反托拉斯法禁止经济权力的过度集中，从而有利于保障政府的稳定。?第三个目标是社会和道德方面的。美国人认为，竞争过程有利于培养人们独立向上的性格和相互竞争的精神，而这些是美国民族道德的精髓，所以，竞争机制需要加以保护(S.J.DavisandK.M.Murphy,2000)。13

美国反垄断法体系法律名称曼法通的年份内容18901.每一个限制各州之和与外国的易和商往来的契、以托拉斯或其他形式出的手或勾，都被宣布非法。2.每一个将要断、企断，或与他人手或勾起来，以断任何达到州或国易或商往往来的人，都被犯有重罪。易委会法克莱立独立的邦易委会(FTC)，授易委会制定和施有关禁止不公平争和欺行的定。禁止减少争的下列做法：1.价格歧。2.迫他人指定商品，限制他人的。3.通争手的股票以兼并。4.一公司的董事同兼任于争手的董事会。同，授易委会和司法部一道来施此法。-帕特曼法塞勒-弗改了克莱法中关于价格歧的定：1.将“减少争”改“有害于争”。2.同价格歧的行者一，其被行象也属法者。修正了克莱法中关于公司兼并的定。禁止一切形式的减少争的合并（不管是通收股票或收，不管是横向合并是向合并）。哈特--斯科特--迪1976反托拉斯改法大型企的合并必在合并之前向邦委会或司法部反断局申批准反托拉斯程序修法1980把反断的象从公司并行的适用展到一些未注册的社14

美国反垄断法的执行机构?美国联邦贸易委员会(FTC)与司法部两者同时负责实施反托拉斯法。一般来讲，司法部办理的案子大多与价格固定（pricefixing，即卡特尔）或垄断有关，FTC的管辖范围则包括企业兼并和不公平竞争等方面。除了司法部和FTC之外，消费者或企业也可以起诉厂家违犯反托拉斯法。?为了减少违法行为的发生，美国采用所谓“三倍惩罚”(tripledamages)的办法。如果一企业因违犯了反托拉斯法而对其竞争对手或消费者造成危害，按法律规定，它将付给受害者三倍于实际损失的罚款，情节严重者，则可能会进监牢。?联邦贸易委员会的五名委员，由总统提名，经国会批准。但他们的任期是七年，而总统的