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基础化工行业策略研究

目录

1.前三季度化工行业回顾3

1.1.化工行业景气逐步复苏，利润增速同比下滑

1.2.化工行业二级市场表现：2020年大幅跑赢市场5

2.2021年化工行业展望6

2.1.固定资产投资下滑，龙头企业保持扩产态势

2.2.下游需求逐步复苏

2.3.环保安全监管进入新常态.

2.4.行业景气呈现复苏态势，择机布局周期龙头与优质成长...13

3.关注景气上行子行业及出口产业链.14

3.1.涤纶长丝：海外需求有望复苏，行业景气上行14

3.2.农药：受益于供给收紧与粮食需求提升.16

4.成长主线：进口替代与新兴市场带来成长动力19

4.1.国产替代推动电子化学品迎来成长机遇.19

4.2.政策助力，可降解塑料迎来发展良机.22

1

4.3.国六标准实施推动尾气处理相关材料需求25

5.投资策略与重点公司26

5.1.维持行业“同步大市”的投资评级26

5.2.行业投资主线及重点公司.26

6.风险提示.28

2

1.前三季度化工行业回顾

1.1.化工行业景气逐步复苏，利润增速同比下滑

一季度受疫情影响，我国宏观经济出现较大幅度下滑，化工行

业开工及下游需求亦受到较大冲击。二季度以来，随着各行业全面复

工复产以及外贸出口的恢复，我国宏观经济逐步复苏，化工行业景气

亦迎来改善。今年前三季度，我国GDP同比增长0.7%，恢复正增

长，其中三季度当季同比增长4.9%。从工业增加值来看，前10月

份全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，其中10月份当月同比

增长6.9%，增速较去年同期提升2.2个2.1个百分点，基本到疫

情前水平。前10月份化学原料及化学制品制造业工业增加值累计

同比增长2.3%，其中10月份当月同比增长8.8%，较去年同期提

升5.8个百分点。

2018年下半年以来，化工产品价格回落幅度较大，行业景气持续下

行。2019年全年，化学原料及化学制品制造业共实现营业收入

65776.2亿元，同比下滑1%，实现利润总额3481亿元，同比下

滑25.6%，增速自2018年8月份以来持续下行。2020年一季度

受新冠疫情冲击，加上原油价格大幅下滑，化工行业景气急剧下降。

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但随着各行业复工复产后需求的不断恢复，加上海外疫情影响下产能

的转移，化工行业产品价格保持上涨态势，行业利润及景气不断上升。

今年1-9月，化学原料及化学制品制造业实现营业收入44164亿

元，同比下滑6.9%，实现利润总额2525.8亿元，同比下滑17.7%，

下滑幅度不断收窄。从当月数据看，9月份行业收入和利润分别同比

增长0.69%和13.74%，实现了较好增长。

从盈利能力来看，三季度中信基础化工板块整体毛利率为21.6