光威复材-市场前景及投资研究报告-高性能碳纤维龙头，需求产能驱动长期成长.pdf

[Table_StockInfo]买入（维持）

2024年07月11日

证券研究报告•公司深度报告当前价：27.17元

光威复材（300699）目标价：33.30元（6个月）

高性能碳纤维龙头，需求+产能共同驱动长期成长

投资要点

推荐逻辑：需求增长+产能提升，内外部因素共同催化长期成长。1）军用航空复

[Table_Summary]

[Table_Author]

合材料渗透率提升在即，需求将迎来新的快速增长期。2）商用飞机C919产量

爬坡后碳纤维年需求量或达400吨以上，打开需求增长天花板。3）

军品（T800千吨线等同性验证）、民品（包头4000吨产线投产）产能释放支撑

业绩增长，新一轮扩产布局中。

光威复材是中国高端碳纤维龙头企业，全产业链布局具备长期发展基础。光威复

材是国内高端碳纤维龙头，在我国航空航天等高端领域的供给中占据主导地位。

同时，公司具备从原丝、碳纤维、预浸料到复材制品全产业链布局。“高端定位+

全产业链布局”为公司长期发展奠定基础。

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相对指数表现

军机复合材料渗透率提升拐点在即。碳纤维复合材料是航空装备最重要的减重材光威复材沪深300

料之一，具有优异的物理性能。新型号T800H级高强中模纤维已定型，相较于4%

传统T300级纤维，将更多的应用于飞机承力结构件，提升我国军机复合材料渗-2%

透率水平。对比美国F35战斗机36%的复合材料占比，我国战斗机等军机仍有-9%

较大碳纤维应用提升空间，军用碳纤维需求量有望持续增长，目前T800H在军

-15%

机应用仍处于早期阶段，需求提升拐点在即。

-22%

商飞、低空民用市场拓展打开航空碳纤维增长天花板。近期东航、国航、南航分

-28%

别购买100架C919系列飞机，总订货金额约300亿美元，大飞机产业确定性加23/723/923/1124/124/324/524/7

强，发展提速。我们预计，C919产能爬坡达到年产150架时，复合材料年需求数据：聚源数据

量将达到400吨以上。目前商飞采用进口纤维，国内碳纤维产业链企业在参与研

发和认证的过程中，未来国产化率提升带来新需求。碳纤维复合材料为eVTOLs基础数据

等低空飞行器核心原材料，低空经济发展带来较大需求增长空间。[Table_BaseData]

总股本(亿股)8.31

光威军民高端产能释放，积极迎接市场增量需求。民品产能：内蒙古包头项目一流通A股(亿股)8.18

期年产4000吨民用产线6月投产，预计2024、2025两年产能将快速爬坡。军52周内股价区间(元)22.2-31.36

品产能：公司T80