国债管理：财政政策与货币政策协调配合的关键点.pdfVIP

国债管理：财政政策与货币政策协调配合

的关键点

【摘要】国债兼具财政和金融功能，是财政政策与货币政策互动最为频繁活跃的领域，而货

币政策的立场和操作也会直接影响赤字融资的来源与成本。因此，国债管理是两大政策协

调配合的关键切入点。鉴于财政政策与货币政策配合的国际经验，针对我国政策协调配合

中面临的挑战，我国应根据经济形势适时调整宏观政策调控机制；推动央行开展公开市场

买卖国债；稳步推进国债市场的国际化建设；完善债务约束机制，科学设置债务上限；优

化国库现金与央行流动性管理；积极发挥财政部在债务管理与国债市场建设中的主导作用，

建立统一高效的政府债券市场；协同健全国债收益率曲线，共同推动曲线深入应用；进一

步加强以国债为基础的金融市场流动性机制安排；在更高层面确立财政政策与货币政策的

协调机制；保持两大政策部门更为畅通的信息交流。

【关键词】财政政策货币政策政策协调配合国债管理

，“健全宏观经济治理体系，发挥国家发展规划的战略导向作用，加强财

党的二十大报告明确指出，

政政策和货币政策协调配合”。由此可见，健全的宏观经济治理体系是高水平社会主义市场经济体制

的重要组成部分，而财政政策和货币政策的协调配合正是完善宏观经济治理体系的关键抓手。两大政策

配合干头万绪，必须找到一个合适的切入口，牵一发而动全身。笔者认为，国债管理恰好是这个问题的

关键点。

重大问题研究

二十四个重大问题石

IMPORTANTISSUES

百年未有之大变局加速演进，世界进入新的动荡

国债管理何以成为加强财政政策与货币政变革期，我国发展进入战略机遇和风险挑战并

策协调配合的关键点存，不确定和难预料因素增多的时期，必须准备

接受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。应对巨

理论层面上，凯恩斯于开创宏观经济学之大挑战的一个重要“稳定器”，就是保持国民经

初，就将财政政策与货币政策确立为支撑这座学济的总体稳定。为此，财政政策与货币政策之间

术大厦的两根立柱。而在宏观经济学成形之前，的高效协调配合不可或缺。最后，两大政策协调

现实中的财政政策与货币政策早已相互协调配配合是社会主义市场经济体制的有机组成部分，

合。作为最重要的两大调控手段，财政政策与货是进一步完善宏观治理体系的内在要求。加强财

币政策协调配合已成为宏观调控的应有之义。由政政策和货币政策的协调配合既是今后完善宏观

于政策目标具有一定的重叠性，如旨在促进经济调控机制和健全宏观经济治理的重要任务，又是

持续稳定增长，因此两大政策协调配合也就具有健全宏观经济治理体系和国家治理体系的关键。

了基础和可能性。与此同时，考虑到两大政策在为什么国债管理会成为两大政策协调配合的

优先目标、传导机制、调控方式，乃至政策时滞关键点？这是由于两大政策都涉及国家信用、资金

等方面存在差异，2特别是两大政策的实施都将流通等问题，而国债兼具财政和金融功能，是财政

对对方产生明显的影响，政策之间协调配合自然政策与货币政策互动最为频繁活跃的领域。一方

也在情理之中。并且，财政政策与货币政策同为面，国债是中央政府创造的信用，与基础货币的国

国家信用创造的关键手段，而在现代信用经济体家信用有着相通之处，并且在当下高度发达的金融

系之下，国家信用早已成为整个社会信用循环的市场与日益复杂的金融结构下，其的货币属性甚至

重要基石。由此可见，两大政策协调配合也是经已经超越了由商业银行创造的货币，开始成为与基

济社会良性循环的内在需要础货币并驾齐驱的流动性基础。【3同时，国债收益

当前，我国财政政策与货币政策协调配合具率曲线作为金融市场定价的重要基准，事实上已成

有极为重要的现实意义。首先，国内经济进入高为宏观政策传导机制的核心组成部分。另一方面，

质量发展阶段，经济结构转型需要两大政策协调货币政策的立场和操作也会直接影响赤字融资的来

配合。这种协调配合既体现在应对经济增长转