保健品行业市场前景及投资研究报告：长尾效应，代工扩容，电商渠道增长.pdf

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业

研证券研究报告

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保健品

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保健品行业深度报告：

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＃investSuggestion＃(维持）长尾效应驱动代工扩容，电商渠道引领增长

推荐investS

行uggesti2024年07月08日

onChan

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深重点公司投资要点

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⚫中国保健品行业扩容发展，电商渠道增长亮眼。广义营养健康食品主要包括

度仙乐健康增持保健食品和功能性食品，我国保健品市场在2018年权健事件后监管趋严，市

：兴业证券经济与金融研究院

研场回归良性发展，2023年市场规模达到3879亿元，2009-2023年CAGR为

究＃emailAuthor＃7.15%。其中，维生素和膳食补充剂VDS占据58.09%的市场份额，是行业重

要支柱，运动营养市场规模较小、增长迅速。功能性食品2023年市场规模为

报2939亿元，2007-2023年CAGR约10.6%，增速略快于保健品行业。与发达

告国家相比，中国人均VDS及功能性食品消费额较低，较美日等发达国家仍有

2-3倍以上空间。随着老龄化加速和年轻人健康意识提升推动市场扩容，保健

品渗透率有望持续提升。竞争格局看，VDS行业集中度较低，CR3/CR5仅为

22.8%/29.9%。渠道结构看，近年来传统直销渠道受阻，药店渠道份额下降但

仍是主要销售渠道之一，而电商渠道迅速崛起，2023年占比达56%，成为最

大保健品消费渠道。

⚫中游代工：长尾化趋势下代工重要性凸显，行业相对分散。一方面，监管趋

严推动行业头部化发展；另一方面，注册备案双轨制及电商渠道兴起，降低行

业准入门槛，长尾化效应明显，2023年我国VDS行业长尾品牌市占率合计

41.5%，占比逐年提升。品牌商长尾化使代工行业重要性凸显，产业链分工明

确，品牌商的优势在于市场营销和渠道资源，生产端交给更专业的ODM/OEM

生产商有利于实现上下游高效协同。市场规模来看，2023年我国保健品代工

市场规模为247亿元，预计2023-2026年CAGR为7.2%，未来将保持高个位

数增长。2023年行业CR5不足20%，集中度较低，国内龙头仙乐健康/百合

股份/大江生医市占率约为7.50%/3.30%/1.01%。预计随着代工企业研发创新

能力的增强与供