5月工业企业利润点评：盈利结构改善，补库弹性仍弱.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、行业视角：盈利结构改善，补库弹性仍弱 4

（一）上游：采矿业盈利拖累收窄，但占比相对下滑 6

（二）中游：材料业盈利同比转负，设备制造业承压 7

（三）下游：高基数下盈利增速放缓，但份额相对提升 7

二、成本端：利润率小幅修复 7

三、库存：名义库存延续“微反弹” 8

四、风险提示 9

图表目录

图表1 2024年5月营业收入累计增速继续回升（%） 4

图表2 2024年1-5月利润总额累计增速降至3.4%（%） 4

图表3 5月单月营收、利润维持同比正增（%） 4

图表4 5月下游盈利份额较4月小幅回升 4

图表5 5月下游利润份额环比回升，超半数行业同比增速有改善 6

图表6 5月每百元收入中的成本抬升（元） 8

图表7 5月单位营收费用环比下降（元） 8

图表8 5月产成品存货库存同比增速继续抬升（%） 8

图表9 5月产成品库存环比维持增长（亿元） 8

2024年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%，

增速较1-4月份回落0.9个百分点；其中5月工业企业利润单月同比增长0.7%，增速回落3.3个百分点。1-5月实现营业收入53.03万亿元，累计同比增长2.9%；累计发生营业成本45.27万亿元，同比增长3.0%；营业收入利润率为5.2%，同比提高0.2个百分点。

5月单月情况来看，基数边际抬升，规模以上工业企业利润增速放缓。按照2019年为基数计算，工业企业利润5月复合增速约为3.6%，比4月的3.3%小幅抬升，盈利动能略有修复。

图表1 2024年5月营业收入累计增速继续回升（%） 图表2 2024年1-5月利润总额累计增速降至3.4%

（%）

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中国:工业企业:营业收入:累计同比 中国:工业企业:营业成本:累计同比

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资料来源：， 资料来源：，

一、行业视角：盈利结构改善，补库弹性仍弱

5月份，工业企业下游利润份额提升。单月增速看，5月上游利润同比-1.5%，降幅较4月缩窄3.4pct；中游行业利润同比-8.1%，同比增速转负；下游利润维持同比正增长，增速回落至6.9%，较4月份降低16.2pct。

从利润分配角度看，上游利润份额较4月下降1.0pct至27.6%，中游利润份额较4月份下降0.8pct至37.3%，下游份额较4月提升1.9pct至35.1%。下游利润份额自年初以来首次环比回升，单月盈利扩张表现好于上游、中游。

图表3 5月单月营收、利润维持同比正增（%） 图表4 5月下游盈利份额较4月小幅回升

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