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证券研究报告
行2024年07月15日
业
报投资建议：强于大市（维持）
告
│
基础化工上次建议：强于大市
行
相对大盘走势
业轮胎加速出海，设备迎风而上基础化工沪深300
专
题10%
研轮胎加速“出海”，在建产能超亿条
究-7%
在高通胀和高利率环境下，质优价廉的中国轮胎愈发受欧美消费者青睐，
中国轮胎正以性价比开启“全球替代”。中国头部胎企陆续计划将产能从东-23%
南亚拓展至北美、欧洲、非洲等地，进入全球化扩张阶段，使胎企进一步
增强抵御贸易壁垒等外部风险的能力，也更有助于把握欧美两大轮胎消费-40%
2023/72023/112024/32024/7
市场。据我们不完全统计，未来2-3年中国轮胎海外在建/规划产能超亿
条，旺盛的扩产需求有望带动大量的设备需求，轮胎设备发展机遇已至。作者
轮胎设备迎来景气周期分析师：许隽逸
2021年以来轮胎加快海外扩建速度，直接带动大量新增设备需求，从海外执业证书编号：S0590524060003
橡胶机械龙头VMI母公司TKHGroup的订单情况来看，订单金额由2020年邮箱：xujy@
的428.3百万欧元增长至2023年的970百万欧元，主要由亚洲客户和一级分析师：申起昊
轮胎制造商贡献。2020-2024Q1，国内主要轮胎设备公司合同负债合计由执业证书编号：S0590524070002
17.5亿元增长至53.3亿元，存货由28.2亿元增长至85.5亿元，或侧面邮箱：shenqh@
印证新增订单需求旺盛。
国产橡胶机械全球份额持续提升
全球橡胶机械行业格局较稳定，软控股份、荷兰VMI、德国HF常年排名三
甲，CR10占比7成左右。我国橡胶机械行业快速发展，2018年全球橡胶机
械企业30强中中国企业仅10家，2023年上榜企业增加至14家。中国橡
机企业销售额在全球30强中占比也由2018年的27.2%快速增长至2023年
的44.5%，国产橡机企业崛起。
投资建议
关注轮胎龙头设备企业：龙头厂商经过多年发展，已实现轮胎生产全工序
覆盖，并且与客户建立了较深厚的合作关系，更能把握住轮胎出海背景下
的发展机遇。关注轮胎模具龙头企业：轮胎模具具有消耗品属性，随着轮
胎花纹更新速度加快，模具迭代有望加速，轮胎出海带来的模具需求弹性
和持续性或更强。
风险提示：轮胎扩建进度不及预期风险、轮胎出海不及预期风险、应收账
款回款风险、汇率波动风险、市场竞争风险。
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