2024年传媒及新消费行业半年度策略.docx

目 录

板块行情及基本面 5

行情复盘：消费板块整体表现偏弱，传媒板块AI催化下波动较大 5

基本面及估值 7

传媒：24Q1利润端承压，板块整体处于低估值分位 7

消费：基本面温和复苏，旅游及医美估值处于历史低位 8

传媒：技术内容双轮驱动，关注中长期AI应用落地 10

AI：模型迭代，调用成本下降，应用落地加速 10

游戏：新游有望带动市场起量，小游戏呈现重度化趋势 12

影视：春节档创新高，关注暑期档定档情况 15

跨境电商：助力中国制造出海，跨境电商景气度提升 18

美容护理：化妆品把握结构性机会，医美关注差异化产品 20

化妆品：国货崛起趋势不改，关注强α头部公司全维度差异化能力 20

医美：终端延续温和复苏，差异化新品驱动成长 23

投资建议 25

风险提示 27

图表目录

图1：申万一级行业2024年涨跌幅对比 5

图2：板块涨幅及大盘涨幅对比 6

图3：申万二级子行业2024年涨跌幅对比 6

图4：传媒二级行业24Q1营业收入增速 7

图5：传媒二级行业24Q1归母净利润增速 7

图6：美护、零售、社服二级行业24Q1营业收入增速 8

图7：美护、零售、社服二级行业24Q1利润增速 8

图8：2024年上半年部分AI领域进展 10

图9：2024年中文大模型全景图 11

图10：腾讯Giinex游戏引擎 12

图11：首部完全由AI制作的长篇电影《OurT2Remake》 12

图12：中国游戏市场实际销售收入及同比变化 12

图13：分季度移动游戏市场实际销售收入及同比变化 12

图14：国产及进口版号发放情况 13

图15：4月进入微信小游戏每日畅销榜单产品关键词分布 13

图16：2024年上半年重要档期票房及同比变化 15

图17：2022-2024年上半年定档影片数量 15

图18：中国进出口总额及同比变化 18

图19：中国跨境电商市场规模 18

图20：美国、欧洲CPI及核心CPI同比数据（%） 18

图21：美国零售库存/销售同比（%） 18

图22：2015-2024年限额以上化妆品类增长情况 20

图23：2020-2024年限额以上化妆品类月度增长情况 20

图24：2024年抖音及天猫美妆GMV 21

图25：美丽田园2022-2023年三大板块收入（亿元） 23

图26：美丽田园2023年各大运营指标 23

图27：朗姿股份旗下六大医美事业部24Q1收入及增速 23

图28：华韩股份、四川米兰及美丽田园净利润率 23

图29：医美上游代表上市公司收入增长情况 24

图30：爱美客溶液类及凝胶类产品收入(亿元)及增速 24

表1：传媒及子板块当前估值水平 8

表2：申万商贸零售/社会服务/美容护理及其二级子行业估值水平 9

表3：2024年1-5月国内AI产品浏览量排名 11

表4：24年上半年小程序游戏排名变动 14

表5：后续上线大厂新游 15

表6：暑期档重点影片 16

表7：2024M1-5线上渠道美妆品牌TOP20 22

表8：2024年618天猫及抖音美妆分类目TOP10品牌 22

表9：相关公司盈利预测及估值 26

板块行情及基本面

行情复盘：消费板块整体表现偏弱，传媒板块AI催化下波动较大

上半年，整体消费偏弱背景下，商贸零售、社会服务、美容护理行业均跑输大盘，表现疲软；传媒板块上半年波动较大，AI主题的催化下2-3月板块表现亮眼。2024年初至6月30日，商贸零售/社会服务/美容护理（申万）行业涨跌幅分别为-24.59%/-

24.05%/-14.28%，同期沪深300涨幅为0.89%，三大板块均跑输大盘，在申万31个一级子行业中排名29/28/19，板块表现相对疲软。而上半年申万传媒行业整体-21.33%，虽然跑输大盘，但在AI主题主导下，2月-3月表现亮眼。2月OpenAI发布Sora大模型，文生视频模型能力的提升带动影视院线领涨传媒板块；谷歌发布Gemini1.5模型，上下文长度拓展至百万tokens。3月，Kimi宣布模型长文本能力迭代；AI音乐生成应用sunoV3版本发布，文生音频领域迎来重大突破。2-3月，AI模型能力带动应用落地预期加速，主题催化板块上行；4月开始进入业绩密集披露期，传媒板块整体Q1业绩表现平淡，AI主题逐渐转弱，叠加4月初出台“国九条”促使市场投资风格转变，板块整体处于下行区间。

图1：申万一级行业2024