2024年电力行业半年报前瞻：水火延续修复，风核有所分化-240708.pdf

丨证券研究报告丨

行业研究丨专题报告丨公用事业

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2024年电力行业半年报前瞻：水火延续修复，

风核有所分化

报告要点

[Table_Summary]

合电价、煤价、利用小时三个维度，虽然火电利用小时数同比有所回落，但煤价回落以及电价

维持高位将使得火电业绩同比延续修复；环比来看，沿海省份由于负荷季节性变化弱于内陆省

份，而且电价环比变化相对有限，因此预计沿海省份火电业绩环比或将同样延续修复趋势。水

电则得益于来水的强势表现预计业绩将实现显著的向上弹性。新能源运营或受去年极高的风电

利用小时基数影响，短期业绩或存在一定压力；核电在大修安排影响下，两家核电公司业绩或

存在一定分化。

分析师及联系人

[Table_Author]

张韦华司旗宋尚骞刘亚辉

SAC：S0490517080003SAC：S0490520120001SAC：S0490520110001SAC：S0490523080003

SFC：BQT627

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公用事业2024-07-08cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨专题报告

2024年电力行业半年报前瞻：水火延续修复，

[Table_Rank]

风核有所分化投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

煤价延续回落，将主导火电业绩表现市场表现对比图(近12个月)

三大核心因素共同影响火电盈利的变化，煤价、电价和利用小时。首先从电价维度而言，由于

公用事业沪深300指数

火电电价的主力年度长协已经在2023年底确定，季度之间产生波动的仅是少量的月度电价和11%

现货电价，从月度电价表现来看，同比环比维度，代购电电价均维持相对稳定。煤价方面，20242%

-8%

年二季度秦港Q5500大卡煤价中枢848.45元/吨，同比降低65.96元/吨，环比一季度下降

-17%

53.29元/吨。最后从电量的表现来看，受水电大发影响，火电发电量增速逐月回落，4月份火2023-72023-112024-32024-7

电发电量同比增速为1.3%，5