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摘要
企业投资决策同伴效应研究
投资决策在三大财务决策中有独特的重要性和意义。国家经济的高质量发展,依赖每
个企业的发展,而企业投资是企业发展的决定性因素,因此,企业投资对于企业、行业和
国家的发展都至关重要。同时,投资决策要求及时性、前瞻性,并且要求与自身相适应。
现今,我国经济发展步伐加快、互联网迅猛发展、消费者个性化需求不断增加,使企
业及时分析市场状况,进行相关投资项目选择的难度加大。分析及应对市场状况存在难题。
由于时间的紧迫性、信息的不对称性、投资决策者能力的局限等因素,企业完全自我独立
进行优质的投资决策,难度大、成本高。此时,同行业同伴企业的成功经验,往往就会成
为其行动方案。也即管理层会对同行业同伴企业投资进行模仿跟从、学习借鉴,这就是企
业投资决策的同伴效应。
根据国家统计局“三次产业分类法”,我国企业被划分为三大产业。不同产业有不同
特征,因此即使投资决策的同伴效应普遍存在,三大产业各产业投资决策同伴效应的程度
和显著性也不同,相关决策的参与者应对其进行区分了解,才能更好做出行动决策。
同时,过往对企业投资决策同伴效应的研究,几乎没有涉及企业内部控制状况和股权
集中度的调节作用。但研究表明,内部控制、股权集中度对投资有重大影响,因此有必要
进行对投资决策同伴效应影响的相关研究。因此,本文对研究思路如下:
2015-2019
首先,以近五年()上市企业相关数据为基础,在前人研究基础上,再次验
证企业投资决策同伴效应的存在性,分析我国当前必威体育精装版经济发展形势,以便为下一个五年
计划提供参考。其次,分产业进行投资决策同伴效应的分析阐述及实证检验。再次,论证、
分析、验证内部控制质量及股权集中度对企业投资同伴效应的调节作用。最终,分市场参
与主体提出相关的政策建议。具体行文结构如下:
第一部分,绪论。本部分论述了本文的研究背景、研究意义、研究方法和研究内容以
及创新点,其中,研究意义包括理论意义及实践意义,研究内容包括研究框架和具体各部
分研究内容的论述。创新点部分论述了本文的研究创新之处。
第二部分,文献综述。文献综述回顾了投资决策相关影响因素的过往研究,重在内部
控制,股权集中度以及管理层相关影响机制的有关文献梳理,另外,回顾了同伴效应在社
I
会学心理学以及管理学中的企业决策的相关研究,重点在于企业投资决策的相关过往研
究,为本文的研究打下研究基础。
第三部分,理论分析与研究假设。本部分对同伴效应理论,社会学习理论,动态竞争
理论,委托代理理论,信息不对称理论和信号传递理论进行了阐述,并简要地联系本文的
研究内容,进行论述分析,为后文的假设提出提供理论支撑。本部分在理论基础的基础上,
结合产业特点以及调节作用的调节机制进行了深入分析,得出六组研究假设,以供后文实
证检验。
第四部分,变量和模型设置。本文在参照前人研究基础上,对变量的考察度量、模型
的设计构建进行了适当变化,以达到更合理的进行相应研究的目的。
第五部分,实证检验。整理相关数据,在全样本层面和各产业层面,进行详细的描述
性统计分析和相关性分析,以及实证检验,检验结果较为理想,假设得到验证。
第六部分,结论与建议。研究结论方面,从学习借鉴效应与模仿跟从效应的对比、产
业间对比及调节作用来论述实证结果。研究建议方面,针对各主体,结合产业特征和上文
相关研究,提出政策建议。相关主体包括政府,企业自身,投资者以及债权人等。
本文对企业投资同伴效应的研究细分至各产业层面,结合产业特点进行相关对比研
究,为实际工作提供了更多借鉴意义,在同伴效应的调节作用上,对内部控制、股权集中
度的考察也具有较强的理论及实践意义。
关键词:企业投资;同伴效应;产业特征;内部控制;股权集中度
II
Abstract
ResearchonthePeerEffectofEnterpriseInve
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