2024年第三季度市场策略报告：指数或宽幅震荡，关注结构性机会.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u市场回顾：指数或宽幅震荡，关注结构性机会 5

大势研判：相对海外，中国资产存在四重比较优势 5

市场风格：关注大盘蓝筹、出口产业链、AI产业链等结构性机会 8

政策动向：政策保持战略定力，但适当靠前发力 12

行情预测：指数宽幅震荡、呈现结构性机会 14

本章小结：业绩端缓慢修复，市场或以震荡为主 17

全球：全球经济仍具韧性，警惕美联储降息预期波动 17

全球经济：第三季度全球经济仍有韧性 17

海外通胀：近期美国通胀有所降温，但就业数据仍待观察 21

流动性：发达经济体开始降息，但不意味着全球流动性拐点 22

本章小结：全球经济仍具韧性，美联储降息预期波动 26

中国：第三季度经济延续弱复苏，高质量发展特征突出 26

经济概况：预计第三季度经济维持弱复苏 26

投资端：制造业及基建仍具韧性，但地产有一定拖累效应 27

消费端：预计第三季度消费仍将弱复苏 33

出口端：第三季度出口仍有一定支撑 35

流动性：金融高质量发展特征突出，理性看待社融数据波动 37

本章小结：宏观政策靠前发力，经济继续弱修复 38

投资建议 39

美林时钟资产配置框架 39

投资建议 40

风险提示 40

图表目录

图1：2024年Q2，全球主要股指的涨跌幅（） 5

图2：全球主要股指的股息率（近12个月、） 5

图3：全球主要股指的市盈率估值 6

图4：全球主要股指的市盈率估值分位数 6

图5：全球主要股指的市净率估值 6

图6：全球主要股指的市净率估值分位数 6

图7：人民币汇率仍有一定韧性 7

图8：2024年《新国九条》的主要内容 7

图9：2024年市场回顾：高股息板块持续领涨 8

图10：2024年Q2，申万一级行业的区间涨跌幅（） 9

图11：2024年Q2，中信风格指数的涨跌幅（） 9

图12：2024年初迄今，A股市值风格明显分化 10

图13：2024年，中美或进入补库存周期 10

图14：美国库存总额（季调）占美国个人消费支出折年数（季调）比值（） 10

图15：美国进口增速、零售与食品服务销售额增速走势 11

图16：美国制造商库存销售比 11

图17：美国零售商库存销售比 11

图18：美国批发商库存销售比 11

图19：2024年1-6月，地方债净融资明显落后于国债净融资 13

图20：2023年下半年，央行总资产明显扩张（亿元） 13

图21：A股市场“水牛”条件暂不具备 15

图22：A股市场日历效应及规律总结 15

图23：全球经济仍在边际回升的通道 17

图24：G7、美国、日本OECD综合领先指标走势 17

图25：美国密歇根大学的消费者信心/预期/现状指数 18

图26：美国个人储蓄存款总额季调折年数（十亿美元） 18

图27：美国:建造支出:季调:折年数（亿美元） 19

图28：美国:私人部门建造支出:制造业:季调:折年数（亿美元、分部门） 19

图29：美国新建住房销量与30年期抵押贷款固定利率的走势 19

图30：美国Sentix投资信心指数走势 19

图31：美国在未来12个月的经济衰退概率 20

图32：美联储对美国各年GDP增速的预测（） 20

图33：2020年以来，美国CPI环比季调走势（） 22

图34：美国CPI各个分项的拉动（pct） 22

图35：美国5月就业数据表现仍较好 22

图36：美国工资-通胀螺旋指数走势 22

图37：2024年6月份，美联储点阵图预测 24

图38：美国失业率与美国有效联邦基金利率走势 24

图39：2003年以来，伦敦金现与美国10年期国债收益率走势（右轴为逆序） 25

图40：2019年以来，伦敦金现与美国10年期国债收益率走势（右轴为逆序） 25

图41：中国制造业PMI及PMI新订单指数走势（） 26

图42：万得一致预测GDP增速可较好预测实际GDP增速（） 26

图43：固定资产投资完成额增速走势 27

图44：固定资产投资完成额增速的贡献拆解 27

图45：民间固定投资增速已经有所企稳 27

图46：中国、美国的经济政策不确定性指数走势 27

图47：中国商品房销售面积及增速（亿平米、） 28

图48：中国房地产开发投资完成额累计值及增速（万亿元、） 28

图49：中国70个大中城市二手住宅价格指数的环比走势（） 29

图50：中国抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增（亿元） 29

图51