【华福固收】下半年宏观经济和利率走势分析-240709.pdf

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固定收益投资策略

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【华福固收】下半年宏观经济和利率走

究势分析

团队成员

投资要点：Table_First|Table_Author

地产和通胀呈边际修复态势，预计下半年有所回暖：6月中下旬商品房销售有所改善，30中分析师:徐亮

大城市成交面积大幅上升，同时北京、深圳、杭州等一线城市二手房交易迅速回暖。展望执业证书编号：S0210524040003

下半年，7月三中全会的召开有望出台更加积极、精准、有效的房地产政策，预计下半年地邮箱：xl30484@

产市场将延续当前边际修复态势，温和改善房地产销售和投资、商品房库存。在猪价上涨、

固黄金原油等价格抬升、公共事业调价等供给端作用下，预计下半年国内CPI和PPI将温和回Table_First|Table_Contacter

研究助理：黄紫仪

定升。邮箱：hzy30614@

收支持性货币政策有一定宽松空间，关注美国降息节奏：降准方面，在逐步淡化对数量目标的

益关注、盘活低效存量贷款的情况下，大规模基础货币投放的必要性不强，因此后续降准时

投机主要观察政府债的发行节奏。从目前公布的发行计划来看，在8月地方债供给放量的情况

资下三季度降准或许可以期待，但也不排除央行采用公开市场投放的方式进行支持。在政策

策利率上，以LPR下调为主的基调可能会持续，根据前期下调幅度预计单次幅度在15-30bp之

略间。目前商业银行净息差压力较大，一季度净息差水平进一步下降为1.54%，禁止手工补息Table_First|Table_RelateReport

在一定程度上有助于缓解商业银行的净息差压力，给后续LPR下调打下基础，同时也不能排

除进一步引导存款利率的下调。OMO等政策操作利率的下调则需要关注后续汇率压力能否减相关报告

轻。1.《沉潜蓄势，静待天时—2024年中期

供给放量需求延续，资产荒将有所缓解但继续